캐나다의 월간 국내총생산(GDP)은 4월 0.5% 증가해 시장 예상치(0.4%)를 상회했다. 이번 결과는 시장이 예상했던 것보다 해당 월의 경제활동 증가 속도가 더 견조했음을 시사한다.
전월 대비 기준으로 0.5% 증가는 컨센서스를 0.1%포인트 웃돈다. 인용된 발표 자료에는 추가적인 세부 내역이나 산업별(섹터) 분해는 포함되지 않았다.
경제 모멘텀과 시장 함의
4월 GDP가 예상치를 웃도는 0.5% 성장률을 기록한 것은 경제에 기초 체력이 남아 있음을 확인해주며, 캐나다중앙은행(BoC)의 단기 금리인하 가능성을 낮춘다. 우리는 시장이 캐나다 경제활동의 회복력(레질리언스)을 과소평가해 왔다고 본다. 이번 지표는 시차가 2개월가량 존재하더라도 2분기 출발을 강하게 만드는 ‘베이스라인’을 제공한다.
이 같은 시각은 더 최근의 지표로도 뒷받침된다. 5월 물가상승률은 예상보다 높은 2.9%로 나타났고, 고용은 4만5,000명 증가하며 견조한 흐름을 보였다. 이는 4월의 경기 강세가 일회성에 그치지 않았음을 시사한다. 이에 따라 우리는 현 수준에서 캐나다달러(CAD)가 저평가돼 있다고 판단한다.
정책 및 원자재 지원 속 강세 캐나다달러에 대한 포지셔닝
향후 수주 동안 우리는 CAD 강세에 대비해 CAD 선물 콜옵션을 매수하는 방식으로 포지셔닝하고 있다. 이 전략은 통화 강세에 따른 상승 여력을 확보하는 동시에 최대 손실을 명확히 제한한다. 시장이 BoC의 정책 경로를 재평가(Repricing)하면서 미 달러/캐나다달러(USD/CAD) 환율이 1.3400 수준으로 이동할 수 있다고 본다.
금리 파생상품 시장의 전망도 변화하고 있다. 4분기 이전 금리인하 가능성은 크게 낮아졌으며, 우리는 단기 금리 상승에 유리한 포지션(예: CORRA 선물 매도)을 검토하고 있다. 역사적으로 BoC는 경기 가속 국면에서 금리인하를 회피하는 경향이 있으며, 우리는 이 패턴이 이번에도 유지될 것으로 예상한다.
또한 최근 유가의 안정 및 상승 흐름, 특히 서부캐나다산중질유(WCS)가 배럴당 80달러를 상회하며 유지되는 점은 캐나다 경제에 추가적인 우호 요인(테일윈드)을 제공한다. 이러한 원자재 환경은 보다 매파적(긴축적)인 중앙은행과 더 견조한 통화에 대한 우리의 확신을 강화한다. 우리는 이를 미국 자산 대비 캐나다 자산을 롱(매수)하기에 유리한 환경으로 본다.
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