캐나다의 산업제품물가지수(IPPI)는 5월 전월 대비 1.2% 상승해 시장 예상치(1.8%)를 하회했다. 이번 약세는 해당 기간 캐나다 제조업체가 생산한 재화의 월간 가격 상승폭이 둔화됐음을 시사한다.
가용한 수치 기준으로 이번 결과는 전망치를 0.6%포인트 밑돌았다. 5월 지수는 여전히 전월 대비 상승했지만 예상보다 완만한 속도로 올라, 캐나다의 단기 파이프라인 인플레이션 압력 평가에 보다 약한(완화적인) 재료를 제공한다.
인플레이션 압력 완화와 중앙은행 정책
예상치를 밑돈 생산자물가 지표는 인플레이션 압력이 예상보다 빠르게 완화되고 있다는 명확한 신호로 본다. 이번 보고서는 전망치 1.8%가 아닌 1.2% 상승을 보여주며 디스인플레이션 추세를 재확인했다. 이는 캐나다중앙은행(BoC)의 최근 완화적 정책 기조에 대한 정당성을 한층 강화한다.
이번 데이터는 BoC가 이달 초 기준금리를 4.25%로 인하해 주요 7개국(G7) 가운데 완화 선도에 나선 결정을 뒷받침한다. 최근 CPI도 2.7%로 둔화된 가운데, 시장은 7월 BoC 회의에서 두 번째 금리 인하 가능성을 더 높게 반영하고 있다. 우리는 이를 일회성 이벤트가 아니라 추세의 공고화로 해석한다.
시장 함의: 환율, 채권, 주식
이에 따라 미 연방준비제도(Fed)가 더 오래 금리를 동결할 것으로 예상되는 만큼, 캐나다달러가 미 달러(그린백) 대비 추가 약세를 보일 가능성이 크다고 본다. 양국 간 금리 격차 확대는 미 달러 보유 매력을 높인다. 우리는 8월 만기의 USD/CAD 콜옵션 매수로 이 견해를 표현할 계획이다.
금리시장에서는 이번처럼 약한 인플레이션 데이터가 캐나다 국채 금리 곡선의 단기 구간(프론트엔드)이 추가 하락할 여지를 시사한다. 우리는 캐나다 2년물 국채 선물에 대한 익스포저 확대를 검토 중이다. 역사적으로 2년물 금리는 BoC의 익일물 금리(오버나이트) 기대 변화에 매우 민감하게 반응해 왔다.
주식시장 측면에서는 더 비둘기파적인 중앙은행 기조가 S&P/TSX 종합지수에 긍정적 촉매로 작용한다. 특히 유틸리티와 부동산투자신탁(REITs) 등 금리 민감 업종에서 기회가 크다고 본다. 우리는 저금리 환경에서 배당수익률 매력이 높아지는 점에 주목해, 해당 업종을 추종하는 ETF 콜옵션 매수를 검토할 예정이다.
