캐나다달러(CAD)는 미 달러(USD) 대비 큰 변동 없이 횡보하는 반면, 다른 주요 10개국 통화(G10)는 상승했다. 스코샤뱅크는 그 배경으로 캐나다의 위험(리스크) 성격과 캐나다중앙은행(BoC)과 미 연방준비제도(Fed) 간 통화정책 격차 확대를 지목했다. 시장이 BoC의 완화적(금리 인하) 경로를 더 강하게, Fed의 긴축 유지 전망을 더 확고하게 반영하면서 금리 차이(금리 격차)가 커졌고, 이 흐름이 CAD에 부담으로 작용하고 있다는 설명이다.
기술적 분석(차트 기반 분석) 측면에서 스코샤뱅크는 달러/캐나다달러(USD/CAD)가 상승했지만 저항선에 막혀 있고, 주요 이동평균선(최근 가격의 평균을 선으로 나타낸 것) 부근에서 상승 탄력이 약해지고 있다고 봤다. 또한 은행의 펀더멘털(기초여건) 가치평가 틀은 CAD가 저평가돼 있음을 시사하며, USD/CAD의 적정가치를 1.3672로 제시했다. 단기적으로는 박스권(좁은 범위) 흐름을 예상하되, 향후 캐나다 경제지표가 시장 예상치를 웃돌면 CAD가 반등할 여지도 있다고 덧붙였다.
Policy Divergence And Interest Rate Differentials
BoC와 Fed의 정책 격차 확대가 캐나다달러의 핵심 동인(방향을 좌우하는 요인)으로 보인다. 오버나이트 인덱스 스왑(OIS·하루짜리 정책금리 기대를 반영하는 금리 파생상품) 시장은 6월 5일 BoC 회의에서 금리 인하가 이뤄질 확률을 85%로 반영하고 있어, 정책 엇갈림이 더 뚜렷해지고 있다. 반면 미국은 최근 개인소비지출(PCE) 물가(가계가 실제로 소비한 지출의 물가 상승률을 측정하는 지표)가 2.8%로 나오며, Fed가 긴축적(높은 금리를 유지하는) 기조를 유지할 근거를 제공했다.
이런 정책 차이는 캐나다와 미국의 2년물 국채금리 차이를 -70bp(베이시스포인트·0.01%포인트)까지 벌려놓았다. 이는 2005년 말 이후 처음 보는 수준이다. 금리 격차가 확대되면 상대적으로 금리가 낮은 통화 보유 매력이 떨어지기 때문에 CAD에는 뚜렷한 역풍이 된다. 당분간 이 흐름이 USD/CAD를 높은 수준에 머물게 할 가능성이 크다.
Technical Resistance And Trading Strategies
다만 USD/CAD의 상승 흐름은 분명히 마찰을 겪고 있다. 1.3850 저항선(상승 시 매물이 나와 막히기 쉬운 가격대) 위에서 상승분을 반복적으로 유지하지 못하고 있기 때문이다. 이는 금리 환경이 달러 강세에 유리하더라도, 시장이 추가 상승을 쉽게 밀어붙이지 못하고 있음을 시사한다. 모델상으로도 이 통화쌍의 펀더멘털 적정가치는 1.3672에 더 가깝게 나타나 CAD가 저평가된 상태로 평가된다.
이처럼 상승 탄력이 둔화된 상황에서는, 향후 몇 주 동안 USD/CAD에서 행사가(약정 가격)가 1.3900을 웃도는 외가격 콜옵션(지금 가격보다 높은 행사가를 가진 ‘매수 권리’ 옵션)을 매도하는 전략이 비교적 합리적이라는 판단이다. 옵션 매도자는 프리미엄(옵션 가격)을 받을 수 있고, 통화쌍이 강한 저항선에 막혀 박스권에 머물면 유리하다. 또한 시간이 지나며 옵션 가치가 줄어드는 시간가치 감소(만기까지 시간이 줄수록 옵션 가격이 떨어지는 성질)의 이익을 기대할 수 있다.
캐나다달러가 예상 밖으로 급반등(빠르게 강세 전환)할 가능성에 대비해, 만기가 긴 저렴한 풋옵션(매도 권리 옵션)을 매수하는 방안도 제시했다. 고용이나 물가 같은 캐나다 경제지표가 시장 예상치를 웃돌 경우 CAD는 펀더멘털 가치 쪽으로 빠르게 강세를 보일 수 있다. 이는 비교적 낮은 비용으로 CAD 회복 가능성에 포지션을 잡는 방법이 될 수 있다.
