캐나다은행(BoC)은 다섯 차례 연속으로 정책금리를 2.25%로 동결하며, 4월에 도입한 ‘양방향(인상·인하) 정책 옵션’을 유지했다. 성명서는 캐나다에 대한 미국의 새로운 무역 제한 조치를 금리 인하의 잠재적 근거로 언급한 반면, 에너지 가격의 지속적인 고공행진은 여전히 정책금리의 연속 인상을 정당화할 수 있다고 밝혔다. 다만 시장은 향후 12개월 동안 총 50bp의 금리 인상을 선반영하고 있다.
중앙은행은 긴축에 대한 시급성이 제한적이라는 신호를 보냈다. 경제가 초과공급(수요 대비 공급 우위) 상태를 지속할 것으로 예상되며, 에너지 가격 상승이 다른 소비자물가로 광범위하게 전가되는 증거는 제한적이라고 밝혔다. 이런 배경에서 스왑 커브가 시사하는 금리 경로는 과도하게 공격적이라고 평가됐고, 금리 기대가 하향 재조정될 경우 USD/CAD는 2025년 11월 고점인 1.4140을 향해 완만하게 상승(그라인드 업)할 여지가 있는 것으로 제시됐다.
캐나다은행의 정책 디커플링과 거시 환경
우리는 캐나다은행의 최근 금리 인하(4.75%로)를 연준(Fed)과의 정책 디커플링을 보여주는 명확한 신호로 본다. G7 중앙은행 중 가장 먼저 완화 사이클을 시작하면서, 캐나다의 정책 경로는 이제 미국과 다른 궤도에 올라섰다. 이러한 정책 격차 확대가 향후 외환시장의 핵심 동인이 될 가능성이 크다.
최근 인플레이션이 2.7%로 목표 범위 내에 머물렀다는 점을 감안하면, 캐나다은행이 서둘러 방향을 되돌릴 필요는 크지 않다고 본다. 또한 최근 분기 GDP가 1.7%의 부진한 성장에 그치며 경제에 초과공급이 존재함이 분명해졌다. 이는 캐나다은행이 통화정책 완화를 이어갈 수 있는 여지를 제공한다.
환율 전망 및 트레이딩 전략
우리의 판단으로는 스왑 커브가 향후 캐나다은행 정책 경로를 여전히 지나치게 매파적으로 가격에 반영하고 있으며, 올해 추가 인하 가능성을 충분히 반영하지 못하고 있다. 시장이 ‘캐나다는 더 비둘기파, 미국은 상대적으로 안정적’이라는 현실에 맞춰 조정될수록 USD/CAD가 완만한 상승 흐름을 보일 리스크가 있다. 단기 목표치는 2025년 말의 의미 있는 고점인 1.4140이다.
파생상품 트레이더들에게는 USD/CAD 콜옵션을 활용해 이러한 상방 움직임에 포지셔닝하는 전략을 제안한다. 이 전략은 목표 수준까지의 점진적 상승 구간에서 수익 기회를 확보하는 동시에, 리스크를 명확히 제한할 수 있다. 중앙은행 정책의 분화가 두드러지는 현 국면은 향후 수주 동안 매력적인 위험-보상 구도를 제공한다.
