캐나다의 **노동 생산성**은 4분기에 전 분기 대비(**분기 대비**, quarter-on-quarter) **0.1% 하락**해 시장 예상과 같았습니다. 자료에 따르면 **시간당 생산량**(output per hour worked, 일한 시간 1시간당 만들어낸 생산량)은 해당 기간에 소폭 내려갔습니다.
이 결과는 전 분기와 비교해 생산성이 거의 변하지 않았음을 뜻합니다. 발표 요약에는 분기 기준 -0.1% 변화 외에 다른 수치가 없었습니다.
2025년 4분기 생산성 수치인 -0.1%는 시장이 예상한 그대로였기 때문에, 이 소식만으로 시장이 크게 흔들릴 가능성은 낮습니다. 오히려 우리가 계속 지켜봐 온 **경기 둔화**(economic sluggishness, 경제가 느리게 움직이며 성장세가 약한 상태)의 흐름을 확인해 줍니다. 즉, 새 이야기를 만들기보다 기존 시장 흐름을 뒷받침합니다.
이처럼 생산성이 계속 약하면, 캐나다중앙은행(**캐나다은행**, Bank of Canada)이 **기준금리**(key rate, 중앙은행이 정하는 대표 금리)를 올릴 수 있는 여지가 매우 줄어듭니다. 지난달 기준 **물가상승률**(inflation, 전반적인 물가가 오르는 정도)이 2.8% 안팎에 머물러 있어도 그렇습니다. 캐나다은행은 2월 결정에서 기준금리를 3.25%로 유지했는데, 이번 자료는 당분간 동결하거나 올해 후반에는 **금리 인하**(rate cuts, 기준금리를 낮추는 것)도 검토할 수 있다는 전망을 지지합니다. 이런 점은 중기적으로 캐나다 금리가 **유지되거나 내려갈** 가능성에 베팅하는 **옵션 거래**(options, 미래에 정해진 가격으로 사고팔 “권리”를 거래하는 파생상품)가 더 매력적으로 보이게 합니다.
미국과 비교하면 상황은 꽤 다릅니다. 같은 기간 미국의 최근 생산성 보고서는 0.7% 증가를 보여줬습니다. 2024년 중반 이후 관찰된 이 격차 확대는 계속 **캐나다달러** 가치에 하락 압력을 줍니다. 우리는 이것이 **USD/CAD 롱 포지션**(long positions in USD/CAD, 달러 강세·캐나다달러 약세에 베팅해 USD/CAD가 오른다고 보는 거래)을 뒷받침한다고 봅니다. 자금은 보통 생산성이 더 좋은 경제 쪽으로 이동하는 경향이 있기 때문입니다.
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