캐나다 내셔널은행(National Bank of Canada)은 2026년 미국 성장 기대가 여전히 견조하다고 평가하며, GDP가 2026년에 2%를 웃도는 수준으로 확대될 것으로 전망했다. 다만 인플레이션 환경은 그다지 우호적이지 않은 것으로 보고 있다. 헤드라인 물가는 2027년 중반께 2%를 향해 하향할 것으로 예상되는 반면, 근원 물가는 보다 지속적인(끈적한) 흐름을 보일 것으로 내다봤다.
연준(Fed)은 물가 안정에 우선순위를 두는 것으로 제시되며, 정책결정자들 사이에서는 약 절반이 더 긴축적인 정책 기조를 선호하는 등 의견이 갈리는 것으로 묘사된다. 그럼에도 이코노미스트들의 시장 심리는 추가 긴축에 대해 여전히 회의적이다. 2026년에 연준의 금리 인상을 예상하는 전망가는 10%에 불과하며, 이 집단은 금리 인하를 예상하는 쪽보다 여전히 규모가 작다.
경제 모멘텀과 완고한 인플레이션
현재 시장은 경제는 양호하게 돌아가지만 인플레이션이 기대대로 내려오지 않는 국면으로 보인다. 2026년 1분기 GDP 최종치는 2.4%로 상향 조정되며, 기업 실적을 뒷받침하는 기저의 경제 모멘텀을 확인해줬다. 다만 이러한 강세가 근원 인플레이션을 완고하게 만들고 연준을 고도의 경계 상태에 놓이게 하는 요인일 가능성이 크다.
2026년 5월 근원 PCE는 2.9%를 기록해 연준 목표를 완고하게 상회했고, 단기 금리 인하 기대를 꺾었다. 이에 따라 연말까지 최소 한 차례 인하를 여전히 가격에 반영하는 시장과, 데이터에 의존해 정책 결정을 내릴 수밖에 없는 연준(동결 유지로 몰릴 가능성) 사이의 괴리가 커지고 있다. 이러한 불확실성은 주요 주가 지수 옵션을 활용해 변동성을 매수하는 전략을 고려할 필요가 있음을 시사한다.
전략적 포지셔닝과 정책 기대
연준이 물가 안정에 방점을 찍고 있는 만큼, 금리가 ‘더 오래 더 높은 수준’에 머물 가능성에 베팅하는 파생상품에서 가치를 찾을 수 있다는 판단이다. SOFR(담보부 익일물 조달금리) 선물 옵션을 활용하면 2026년 하반기에 연준이 시장의 기대처럼 금리를 내리지 않는 시나리오에 대한 포지셔닝이 가능하다. 이는 시장이 지속적으로 금리 인하를 선반영했지만 연준이 이를 쉽게 제공하지 않았던 2023~2024년 국면과 유사하게 느껴진다.
이 같은 환경은 다른 중앙은행 대비 매파적 연준 기조가 부각되며 달러 강세 가능성도 시사한다. 지난주 월러 연준 이사는 정책 완화를 고려하기 전에 인플레이션 지표가 2%를 향해 ‘지속 가능하게’ 움직이는 흐름이 “연속적으로 수개월” 확인돼야 한다고 재차 강조했다. 이런 관점은 연준이 강경 기조를 유지할 경우 달러가 절상될 것으로 보고 달러 인덱스(DXY) 콜옵션 매수를 통해 구현할 수 있다.
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