일본이 추가 일본국채(JGB·일본 정부가 발행하는 국채) 발행 계획을 추진하면서, 글로벌 채권시장의 ‘위험 구간’에 근접하고 있다는 평가가 나온다. 추가 발행분은 재정지출 확대 재원을 마련하는 데 쓰일 전망이다.
호르무즈 해협 봉쇄가 종료 시점이 불확실한 핵심 변수로 지목된다. 전 세계 원유 재고 완충 여력이 줄고 유가가 오르면서, 글로벌 채권·주식시장에 부담을 주고 있다는 분석이다.
추경 예산과 원자재 가격 충격
사나에 다카이치 총리는 재무성에 추가경정예산(추경·본예산 이후 경기 대응 등을 위해 편성하는 추가 예산) 준비를 요청했다. 목적은 이란 전쟁과 연동된 원자재 가격 상승에 대응해 경기 방어에 나서는 것이다.
추가 대책 재원 마련을 위해 JGB 발행 확대가 예상된다. 에너지 비용 상승이 금융시장에 미칠 영향에 대한 우려도 함께 커지고 있다.
USD/JPY(달러/엔 환율)는 외환시장 개입(정부가 환율 급변을 막기 위해 시장에서 통화를 사고파는 조치) 위험 때문에 160.00 아래에 머물 것이란 전망이 제시됐다. 해당 글은 AI 도구로 작성돼 편집자 검토를 거쳤다고 밝혔다.
정책 대응과 시장 포지셔닝
개입 가능성은 가정이 아니다. 2022년과 2024년에 재무성이 9조엔이 넘는 자금을 투입해 통화가치를 방어한 전례가 있다. 이는 수입 비용이 높은 상황에서 엔화 급락에 대한 정책 당국의 허용 범위가 매우 낮다는 점을 시사한다. 환율이 165.00 쪽으로 급격히 움직이면 강한 당국 대응이 나올 가능성이 커, 엔화 약세 베팅(엔화 하락에 베팅하는 포지션)은 위험이 확대될 수 있다.
재정 여건도 악화됐다. 10년물 JGB 금리는 1.4% 수준으로, 2025년보다 높은 수준이다. 원자재 가격 충격 대응을 위한 추경이 늘면서 국채 공급(시장에 풀리는 국채 물량)도 증가했다. 이에 따라 JGB 선물에 대한 풋옵션(기초자산 가격 하락 시 이익이 나는 권리) 매수로 금리 상승(채권 가격 하락)에 대비하는 전략이 거론된다.
채권 부담은 일본의 재정 구조에서 더 커진다. 부채비율(정부부채/국내총생산)은 260%를 상회하는 수준이 이어지고 있다. 지출 재원을 위한 추가 발행은 부채 부담을 더 키워 해외 투자자들의 경계감을 높일 수 있다. 이는 중앙은행 정책과 무관하게 일본 국채 금리가 추가 상승할 여지가 있다는 시각을 뒷받침한다.
호르무즈 해협 봉쇄 여파도 지속되고 있으며, 브렌트유(국제 유가의 대표 지표)가 배럴당 95달러 위에서 버티고 있다는 진단이다. 에너지 수입 의존도가 큰 일본은 기업 이익이 압박받고 경기 전망도 약화될 수 있다. 이에 따라 닛케이225 지수 풋옵션(주가 하락 위험에 대비하는 권리) 매수로 고유가 장기화에 따른 주식시장 하락 위험을 헷지(손실을 줄이기 위한 위험 회피)하는 방안이 제시된다.
