연준 베이지북, 성장 ‘혼재~둔화’ 신호
미국에서는 3월 18일 연방공개시장위원회(FOMC·미 연준의 기준금리 결정 회의) 회의를 앞두고 공개된 연준의 베이지북(지역별 경기 동향을 정리한 보고서)이 성장세를 ‘혼재~둔화’로 평가했으며, 고용시장도 비슷한 톤으로 진단했다. 보고서는 일부 기업이 관세 비용을 소비자 가격에 전가할 수 있다고 언급하는 한편, 저소득층 소비자가 인상된 물가를 감당할 수 있을지에 대한 우려도 담았다. 시장 관심은 미국 사모대출(Private Credit·은행이 아닌 운용사 등이 기업에 직접 빌려주는 대출)로도 옮겨가고 있다. 특히 기업개발회사(BDC·고액 개인투자자 자금을 모아 비상장 중소·중견기업에 투자하는 상장 투자회사)에서 환매(투자자가 돈을 빼는 것) 압력이 거론된다. BDC는 통상 중소·중견기업에 자금을 공급한다. 블루아울(Blue Owl)과 블랙스톤(Blackstone)과 연계된 일부 대형 BDC에서 환매가 크게 늘고 있다는 지적이 나온다. 환매가 더 빨라질지, 환매 한도 설정이나 일시 중단이 나올지, 인출 대응을 위해 현금화가 어려운 자산(유동성이 낮은 자산)을 매각해야 할지가 관전 포인트다.사모대출 유동성(현금화) 위험
과거 2025년에도 에너지 가격 우려를 배경으로 DXY가 99.50까지 밀어 올려질 수 있다는 분석이 있었다. 현재 DXY는 104.75 수준으로 훨씬 높은 구간에서 움직이지만, 달러 강세를 떠받치는 요인은 여전히 유효하다는 평가다. 이는 단기적으로 달러가 오르기 쉬운 흐름이 이어질 수 있음을 시사한다. 또한 규모가 1조7,000억달러를 넘긴 미국 사모대출 시장에서 스트레스(불안 신호) 징후가 나타나는지 주의 깊게 보고 있다. 대형 BDC에서 투자자 환매가 늘 수 있다는 우려가 커지고 있다. 일부 유명 BDC 펀드에서는 여러 분기 연속으로 환매 요청이 펀드가 제시한 분기 한도를 넘어선 사례도 거론된다. 이 경우 BDC가 환매에 대응하기 위해 즉시 팔기 어려운 대출(비유동성 대출)을 매각해야 할 수 있어, ‘유동성 이벤트’(현금화가 막히며 시장 충격이 발생하는 상황)로 번질 위험이 있다. sådan a credit event(신용 이벤트·부도/연체 확대, 급격한 스프레드 확대 등 신용시장 충격)가 발생하면 안전자산 선호(리스크 회피)가 더 강해지며 달러 강세를 자극할 가능성이 크다. 투자자들은 지역은행이나 하이일드(고수익·고위험 회사채) 관련 ETF(상장지수펀드)에 대한 풋옵션(가격 하락 시 이익이 나는 옵션)으로 위험을 방어하는 방안도 고려할 수 있다. 이 같은 요인이 겹치며 시장 불안이 커지고 있다는 신호로 변동성 지수(VIX·S&P500 옵션을 바탕으로 계산하는 대표적 공포지수)가 최근 14에서 18 이상으로 상승했다. 내재변동성(옵션 가격에 반영된 ‘향후 변동성’ 기대치)이 높아진 환경에서는 주요 주가지수에 대해 롱 스트래들(같은 행사가의 콜·풋을 동시에 매수)이나 롱 스트랭글(서로 다른 행사가의 콜·풋을 동시에 매수) 같은 전략이 매력적일 수 있다. 이는 방향과 무관하게 큰 폭의 변동이 나오면 수익이 날 수 있는 구조다.
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