주요 중앙은행의 금리 예상은 여러 데이터 발표에도 불구하고 큰 변화가 없는 모습을 보이고 있습니다. 연말까지 금리 인하에 대해, 연방 준비 제도(Fed)는 47 베이시스 포인트 인하가 예상되며, 다음 회의에서 금리가 변동하지 않을 확률은 95%입니다. 유럽 중앙은행(ECB)은 25 베이시스 포인트 인하를 예상하며, 다음 회의에서도 현재 금리를 유지할 확률은 92%로 보입니다. 영국은행(BoE)은 50 베이시스 포인트 인하를 예측하며, 다음 회의에서 금리 인하 확률은 83%입니다.
캐나다 중앙은행(BoC)은 17 베이시스 포인트 인하를 예상하고, 변동이 없을 확률은 89%입니다. 호주 중앙은행(RBA)은 65 베이시스 포인트 인하를 예상하며, 다음 회의에서 금리 인하 확률은 92%입니다. 뉴질랜드 중앙은행(RBNZ)은 37 베이시스 포인트 인하를 전망하며, 다음 회의에서 조치를 취할 확률은 75%입니다. 스위스 중앙은행(SNB)은 8 베이시스 포인트 인하를 예상하며, 변동이 없을 확률은 85%입니다.
금리 인상에 대해서는 일본은행(BoJ)이 15 베이시스 포인트 인상을 예상하지만, 다음 회의에서 현재 금리를 유지할 확률은 99%입니다. RBNZ는 최근 낮은 뉴질랜드 소비자 물가 지표에 따라 온건한 기조로 전환했지만, 전반적인 기대치는 여전히 안정적입니다.
기대가 확고하게 자리 잡힌 만큼, 우리는 금리 시장의 변동성이 낮은 기간이 이어질 것으로 예상해야 합니다. 이러한 환경에서는 옵션 판매와 같은 시간 경과로 이익을 얻는 전략이 유리할 수 있습니다. 그러나 현재 시장 가격을 변경할 수 있는 “더 강력한 이유”를 제공하는 데이터에 대해서는 경계를 유지해야 합니다.
연방 준비 제도에 대해, 연말까지 가격에 반영된 47 베이시스 포인트 인하 예측은 최근 데이터에 비추어 볼 때 야심 차게 보입니다. 1월 미국의 인플레이션은 연율 3.1%로 고착되는 등, Powell 의장이 인내를 말씀하신 점을 고려할 때, 시장이 예상하는 것보다 인하 폭이 적을 것으로 예상하는 기회를 볼 수 있습니다. 강력한 고용 또는 인플레이션 보고서가 이러한 온건한 투자를 빠르게 무너뜨릴 수 있습니다.
유럽 중앙은행도 비슷한 상황에 있으며, 라가르드 총재는 헤드라인 인플레이션이 2.8%로 떨어짐에도 불구하고 금리 인하에 대한 추측에 적극적으로 반대하고 있습니다. 지속적인 임금 성장에 대한 그녀의 집중은 25 베이시스 포인트의 인하가 조기에 반영되었을 수 있음을 시사합니다. 우리는 이 은행이 예상보다 오랫동안 금리를 유지할 것이라는 투자의 가치를 가지고 있다고 봅니다.
영국은행과 호주 중앙은행에서는 가장 공격적인 완화 조치가 가격에 반영되고 있어, 이들 은행은 방향성 거래의 주요 후보입니다. 호주의 인플레이션은 지난 분기에 예상보다 빠르게 4.1%로 떨어졌고, 이는 볼럭 총재에게 여유를 줍니다. 우리는 RBA가 금리를 먼저 인하할 가능성이 명확하다고 보며, 호주 정부 채권 선물에서 롱 포지션이 매력적일 것으로 봅니다.
일본은행은 여전히 뚜렷한 예외로, 시장은 15 베이시스 포인트 인상을 반영하고 있습니다. 모든 시선은 총재 우에다 가 부정적 이자율 종식을 위한 주요 조건으로 간주하는 ‘신토’ 봄 임금 협상에 집중되고 있습니다. 정책 변화가 가까워질수록, 엔화 강세나 일본 수익률 상승에 대비한 투자 기회를 찾아봐야 합니다.
뉴질랜드 중앙은행의 약한 CPI 이후 재가격 책정은 전반적으로 미미했습니다. RBNZ와 캐나다 중앙은행 모두 제한된 조치가 가격에 반영되어 있어, 거래자 자본은 더 명확한 촉매가 있는 시장에 배치하는 것이 더 나을 것입니다. 현재 이들 통화는 더 큰 통화들 움직임에 의해 주도될 가능성이 큽니다.
역사적으로, 시장은 중앙은행의 방향 전환을 미리 반영하는 경향이 있으며, 우리는 2018년 말에 연방 준비 제도의 인하가 실제로 수개월이 걸릴 것이라는 것을 가격에 반영했음을 보았습니다. 이러한 선례는 현재 Fed와 ECB에 대한 가격 책정이 지나치게 낙관적이라는 우리의 관점을 지지합니다. 우리는 이러한 중앙은행들이 가까운 시일 내에 시장의 온건한 기대를 실망시키는 시나리오에 대비해야 한다고 생각합니다.
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