지정학적 긴장 고조로 위험회피 강화
이란 외무장관 아바스 아라그치는 워싱턴과 “대화가 없다”고 말했다. 모하마드 바게르 갈리바프 국회의장은 “미국과 어떤 협상도 없었다”고 했고, 고문 모흐센 레자이는 이란이 피해에 대한 전면 보상을 받을 때까지 전쟁이 지속될 것이라고 주장했다. 로이터에 따르면 메리 데일리 샌프란시스코 연방준비은행(연은) 총재는 분쟁이 빠르게 끝나고 유가 상승이 일시적(단기적)임이 확인되지 않는 한, 다음 기준금리(중앙은행이 정책으로 정하는 대표 금리) 방향이 불확실하다고 말했다. 유가 상승은 물가 상승(인플레이션) 우려를 키우며 중앙은행 정책 전망에도 영향을 주고 있다. 유럽중앙은행(ECB)은 지난주 금리를 동결(변경 없이 유지)하면서, 이란 분쟁으로 전망이 “현저히 더 불확실해졌다”고 밝혔다. 2022년 기준 유로화는 외환거래의 31%를 차지했고, 하루 평균 거래 규모는 2조2,000억달러를 웃돌았다. 통화쌍별 비중은 EUR/USD 약 30%, EUR/JPY 4%, EUR/GBP 3%, EUR/AUD 2%로 집계됐다. 중동 분쟁 확대가 핵심 변수로, 자금이 달러 같은 안전자산으로 쏠리고 있다. 변동성 지표인 CBOE 변동성지수(VIX·미 주식시장의 공포 심리를 나타내는 지수)는 지난주 25를 넘어섰고, 이는 2025년 말 은행권 불안 이후 가장 높은 수준이다. 이런 위험회피 국면이 현재 EUR/USD에 하방 압력을 주고 있다. 단기 충격은 에너지 시장에서 뚜렷하다. 브렌트유 선물(미래 일정 시점에 정한 가격으로 원유를 사고파는 계약)은 배럴당 110달러를 넘어섰다. 이는 물가 기대를 끌어올리고 있다. 유로존 소비자물가(HICP·품목 구성과 산출 방식이 국가 간 비교에 맞춰진 소비자물가지수)는 2월 기준 이미 2.8%로 상승했다. 경기 둔화 속에서도 ECB가 대응 압박을 받는 구도다.금리·외환 전반의 변동성 대비
파생상품(기초자산 가치에 연동되는 계약) 거래자 입장에서는 중앙은행 정책이 엇갈리는 복잡한 환경이다. 시장에서는 물가 대응을 위해 ECB가 매파적(금리 인상에 적극적)으로 돌아설 가능성을 반영하고 있지만, 지난달 독일 PMI(구매관리자지수·기업 설문으로 경기 확장/위축을 가늠하는 지표)는 48.5로 내려 제조업 위축(통상 50 미만이면 위축)을 시사했다. ECB는 경기 약화 국면에서 긴축(금리 인상 등으로 돈의 흐름을 조이는 정책)을 검토해야 하는 상황이다. 이처럼 불확실성이 큰 국면에서는 한 방향에 크게 베팅하기보다 변동성에 초점을 맞추는 전략이 더 합리적일 수 있다. 1개월 만기 EUR/USD 옵션(특정 가격에 살/팔 수 있는 권리)에서 내재변동성(옵션 가격에 반영된 예상 변동 폭)이 크게 올라, 시장이 더 큰 가격 움직임을 예상하고 있음을 보여준다. 롱 스트래들(같은 만기·같은 행사가로 콜옵션과 풋옵션을 동시에 매수해 큰 변동이 나오면 수익을 노리는 전략) 같은 방식은 전쟁 우려든 중앙은행의 깜짝 발표든 큰 폭의 움직임이 나오면 유리할 수 있다. 2022년 에너지 쇼크 당시의 반응은 참고가 된다. 당시 유로화는 유럽의 에너지 취약성과 전반적 위험회피로 초기에는 약세를 보였지만, 이후 물가 급등으로 ECB가 예상보다 더 공격적인 금리 인상에 나서면서 그해 후반 통화가치에 지지 요인이 됐다.
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