중동의 긴장 고조와 정유(원유를 휘발유·경유 등으로 바꾸는 과정) 제약이 유가 상승을 떠받치고 있다. UAE 핵 시설에 대한 드론 공격, 미국과의 협상 교착, 파키스탄·카타르·이란이 관여한 ‘셔틀 외교’(당사국 사이를 오가며 중재하는 외교)가 겹치며 브렌트유(북해산 원유 기준유)는 아시아·태평양(APAC) 장 초반 2% 상승했다.
브렌트유가 배럴당 110달러를 시험하는 흐름은 파리에서 열린 주요 7개국(G7) 재무장관 회의에서도 관심사였다. 항공 운항 중단 가능성과 정유 설비 가동 여력(정유 능력) 한계에 대한 우려도 제기됐다.
Uae Supply Disruptions And Export Rerouting
UAE 원유 생산은 역내 분쟁으로 하루 300만 배럴(bpd·barrels per day, 하루 생산량 단위)을 웃돌던 수준에서 180만~210만 bpd로 감소했다. UAE는 OPEC/OPEC+(석유수출국기구 및 주요 산유국 협의체)와 연계된 정책 변경을 추진하는 한편, 호르무즈 해협(중동 원유 수송의 핵심 통로)을 피하는 수출 경로도 확대하고 있다.
미국은 일부 러시아산 원유 판매에 적용해 왔던 제재 면제(제재를 일시적으로 풀어주는 조치)를 종료했다. 이는 이란 관련 전쟁 여파로 글로벌 시장이 타이트(공급이 부족한 상태)했던 기간에 한시적으로 완화됐던 제한이 다시 강화됐다는 의미다. 러시아·이란산 원유와 관련된 미국의 제재 면제 조치도 만료 시점이 임박했다.
아부다비는 2027년까지 수출 능력을 두 배로 늘리기 위해 ‘웨스트-이스트 파이프라인’(서부 생산지에서 동부 수출 거점으로 보내는 송유관) 프로젝트를 앞당기고 있다. 호르무즈 해협을 우회해 수출 흐름의 신뢰도(중단 위험을 낮추는 안정성)를 높이려는 목적이다.
7월물 브렌트유 선물이 110달러를 넘어서는 가운데, 지속되는 공급 위험이 가격을 지지하고 있다. UAE 드론 공격과 광범위한 이란 분쟁은 유가 하단(가격이 크게 밀리기 어려운 수준)을 형성하고 있다. 미국 에너지정보청(EIA·정부 에너지 통계 기관) 최신 보고서는 지난주 글로벌 재고가 320만 배럴 감소(재고 드로우·재고가 줄어드는 현상)했다고 확인했다.
Options Positioning For Higher Prices
특정 러시아·이란산 원유 판매에 대한 미국의 제재 면제 종료는 강한 ‘상승 요인’(유가를 끌어올리는 재료)이다. 이 조치로 합법적으로 거래 가능한 글로벌 시장에서 하루 약 110만 배럴이 사실상 빠진다는 추정이 나온다. 이는 2022년(우크라이나 침공 이후) 초기에 부과됐던 제재 국면 이후 보기 어려웠던 수준이다. 시장이 이번 정책 변화의 영향을 충분히 반영하지 못하고 있다는 평가도 있다.
UAE 생산이 하루 약 200만 배럴 수준에 머무는 급감은 우려 요인으로, 매수(롱) 포지션(가격 상승에 베팅하는 투자) 유지의 근거가 된다. OPEC+에서 벗어나려는 전략적 전환은 독자 노선을 강화하는 신호로, 불확실성을 키운다. 이는 CBOE 원유 변동성 지수(OVX·옵션 가격으로 계산한 향후 변동성 전망)가 6개월 고점인 58로 급등한 데서도 드러난다. 이는 시장이 큰 가격 변동(스윙)을 예상한다는 뜻이다.
이런 요인을 고려하면 7~8월 만기 WTI(서부텍사스산원유, 미국 기준유)와 브렌트 계약에 대한 콜 옵션(정해진 가격에 살 수 있는 권리)로 상승 포지션을 구축·확대하는 전략이 유효하다는 시각이 있다. 예를 들어 브렌트 115달러 콜을 매수하고 125달러 콜을 매도하는 불 콜 스프레드(상승 목표를 두되 비용을 줄이고 상단 수익을 제한해 위험을 관리하는 옵션 조합)는 비용 효율적인 방법이 될 수 있다. 다음 상승 구간의 핵심 촉발 요인으로는 중동 긴장 고조 여부가 거론된다.
