중동의 긴장은 원유 가격을 계속 지지했다. 양측이 호르무즈 해협에 대한 통제권을 주장하는 가운데, 트럼프 대통령이 경제 제재와 해상 봉쇄에 의존하면서 선박 통행량이 제한됐다. 합의 조짐이 보이지 않는 상황에서 브렌트유는 배럴당 90달러 부근을 유지했다.
미국 소비자물가지수(CPI)는 예상치에 부합했다. 디스인플레이션은 에너지와 휘발유가 주도한 반면 항공료, 중고차, 컴퓨터 가격은 물가 상방 압력을 더했다. 인플레이션은 5년째 연준 목표를 상회하고 있다. 9월 금리인상 베팅은 다소 완화됐지만 긴축 기대가 완전히 해소되지는 않아 8월 CPI와 잭슨홀에서 케빈 워시 연준 의장의 발언에 더 큰 무게가 실리게 됐다. 이후 시장의 시선은 7월 미국 생산자물가지수(PPI)로 옮겨가며, 헤드라인과 근원 모두 전년 대비 둔화가 예상된다. 그 뒤 호주달러(AUD)와 뉴질랜드달러(NZD)는 미 달러(USD) 대비 약세를 보였고, 일본 정부가 9~10월 일본은행(BoJ) 금리인상을 지지했음에도 엔화(JPY) 움직임은 제한적이었다. 금리시장에서는 지난 한 달 9월 긴축 확률이 약 5bp에서 약 16bp로 이동하면서 커브가 재가격화됐고, 미 국채는 불 스티프닝(bull-steepening), 주식은 강세를 보였다. 다우존스는 보합권에 머무는 가운데 한국 코스피(KOSPI)는 강세장 구간을 유지했다.
원유·금리·FX를 위한 파생 전략
파생 트레이더는 중동 마찰의 지속을 활용해 브렌트유 옵션 포지셔닝을 권고한다. 브렌트유가 배럴당 90달러 부근을 유지하는 가운데, 과거 사례상 호르무즈 해협 차질은 에너지 내재변동성(IV)을 40% 이상으로 급등시킬 수 있다. 외가격(OTM) 콜옵션 매수 또는 불 콜 스프레드(bull call spread) 활용이 매력적이다. 이는 급작스러운 상방 스파이크를 포착하면서도, 외교적 돌파구가 예상 밖으로 나타날 경우 하방 리스크를 제한할 수 있다.
미국 CPI가 예상대로 나오고 오늘 7월 PPI가 발표되는 만큼, 국채선물과 SOFR 옵션을 활용해 단기 채권 변동성에 대비할 필요가 있다. 시장이 잭슨홀의 케빈 워시 발언을 앞두고 여전히 긴축을 가격에 반영하고 있는 점을 감안하면, 베어 스티프너(bear-steepener) 옵션 전략을 제시한다. 통상 물가가 중앙은행 목표를 상회한 채 경직적일 때 장기 금리가 더 빠르게 상승하는 경향이 있어, 장기국채선물 풋옵션은 방어적 포지션으로 유효하다.
외환시장에서는 엔화 콜옵션 매수를 주요 기회로 본다. 현재 달러/엔(USD/JPY)은 비교적 조용하지만, 옵션시장은 9월로 예상되는 16bp 인상 경로를 충분히 반영하지 못하고 있다. 일본은행이 매파적 전환을 확인할 경우 엔화는 과거 통화정책 조정 국면에서 관측됐던 12% 급등을 재현하듯 빠르게 절상될 수 있다.
주식 파생상품에서의 기회
주식 파생상품으로는 전일 견조한 기술주 실적을 배경으로 AI 인프라 관련 종목에서 풋옵션을 매도해 프리미엄을 수취하는 전략에 초점을 맞출 필요가 있다. 한국 코스피가 공식적으로 강세장에 진입한 만큼, 동아시아 주가지수 콜옵션 매수는 강한 모멘텀 전략이 될 수 있다. 이 같은 균형적 접근은 기술 성장의 지속에서 수익을 추구하는 동시에, 거시 환경에 따른 전반적 숨고르기 국면에 대한 헤지를 제공한다.
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