브렌트유는 13일간의 공습 이후 급락하며 한때 배럴당 90달러(US$90/bbl)를 잠시 하회했다. 지난 이틀간 미국이 추가 행동을 자제했고, 이란 역시 보복을 멈추면서다. 조정 과정에서 브렌트유는 한때 7% 넘게 하락했지만, 호르무즈 해협을 통과하는 선박 흐름은 아직 뚜렷한 증가세를 보이지 않고 있다. 포지셔닝도 변화하고 있다. 원유와 ICE 가스오일에서 투기적 순매수(넷 롱)가 늘었는데, 이는 주로 숏커버링과 중간유분(중질 증류유) 타이트닝에 기인한다. 한편 홍해 지역의 교란 리스크는 공급을 계속 제약하고 있다.
러시아의 공급 차질도 누적되고 있다. 러시아 노보로시스크 소재 셰스하리스(Sheskharis) 터미널의 원유 선적은 7월 21일부터 중단된 것으로 전해졌으며, 블룸버그는 해당 시설이 올해 약 65만 배럴/일(650k b/d)을 출하한 것으로 추산한다. 이번 중단은 최근 수개월간 약 170만 배럴/일(1.7m b/d)을 선적해 온 CPC 터미널의 선적 중단과 맞물려 발생했다. 이는 우크라이나 드론의 러시아 에너지 인프라 공격이 증가한 시기와도 겹친다.
변동성 동인과 가격 반등 리스크
브렌트유가 배럴당 90달러 아래로 잠시 내려선 뒤 뚜렷한 방향성을 찾지 못하는 만큼, 파생상품 트레이더들은 향후 수주 동안 변동성 확대에 대비할 필요가 있다고 본다. 최근 미국과 이란의 공습이 일시적으로 멈춘 것은 단기 안도 요인이지만, 이번 7% 급락은 구조적 추세라기보다 단기 반응일 가능성이 크다. 지정학적 촉발 요인이 여전히 매우 불안정한 만큼, 현 시점에서 공격적인 숏 포지션 구축은 피하는 것이 바람직하다고 판단한다.
공급 측면에서는 흑해 지역의 중대한 차질이 현물 시장을 타이트하게 만들며 가격 하단을 지지하고 있다. 7월 21일부터 러시아 셰스하리스 터미널 선적 중단으로 하루 약 65만 배럴이 시장에서 이탈한 데 더해, 하루 170만 배럴 규모의 CPC 터미널도 가동이 멈춘 상태다. 과거 흑해권에서 이 정도 규모의 공급 차질이 발생하면 글로벌 벤치마크 유가는 수일 내 3~5% 상승으로 이어지는 경우가 많았다.
해상 운송 차질과 전술적 포지셔닝
중동 지역의 해상 운송 리스크도 주요 교역로를 계속 압박하고 있으며, 홍해 통과 물동량은 과거 평균 대비 약 50% 감소한 상태로 남아 있다. 전 세계 액체 석유의 약 20%가 매일 통과하는 호르무즈 해협에서 유조선 흐름의 의미 있는 회복이 확인되기 전까지는 운송 비용과 리스크 프리미엄이 높은 수준을 유지할 가능성이 크다. 이에 따라 트레이더들은 지속적인 긴장 완화에 기대기보다는, 공급 충격에 따른 급등에 대비해 콜옵션을 활용한 헤지를 권고한다.
또한 ICE 가스오일과 브렌트유에서 투기적 순매수 포지션이 급증하고 있으며, 이는 숏커버링과 중간유분 공급 타이트닝의 영향이 크다. 역사적으로 정유 공정 병목과 함께 투기적 롱 포지션이 급증할 경우 가격이 ‘압축 스프링’처럼 움직이며 변동성이 확대되는 경향이 있었다. 향후 수주 동안 파생상품 트레이더들은 중간유분 스프레드에 대한 롱 바이어스를 유지하고, 에너지 인프라에 대한 드론 공격이 재개될 경우 급격한 가격 되돌림(리버설)에 대비할 필요가 있다.
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