달러/엔 환율(USD/JPY)은 금요일 아시아 거래에서 약 159.15까지 올랐다. 달러는 호르무즈 해협과 중동 전반의 긴장에 대한 우려로 지지를 받았다. 시장은 금요일 늦게 발표되는 미국 3월 CPI(소비자물가지수·가계가 구매하는 상품·서비스 가격 변화를 보여주는 지표)도 주시하고 있다.
도널드 트럼프 미국 대통령은 화요일, 이란이 호르무즈 해협을 다시 열면 “2주 동안 이란에 대한 폭격과 공격을 중단하는 데 동의한다”고 말했다. 금요일에는 이란이 해당 수로를 통한 원유 운송을 “매우 부실하게” 처리하고 있다고 비판하며, 휴전 조건이 지켜지지 않으면 대규모 공격을 명령할 수 있다고 밝혔다.
중동 긴장과 달러 강세
미국 JD 밴스 부통령과 스티브 위트코프·재러드 쿠슈너 특사는 토요일 파키스탄에서 이란과의 장기 합의 가능성을 놓고 협의할 예정이다.
일본에서는 다카이치 사나에 총리가 해상 운송 차질 속 공급 안정을 위해 5월 초부터 약 20일분의 추가 비축유(국가가 비상 상황에 대비해 저장해 둔 원유)를 방출하는 방안을 검토하고 있다고 말했다.
시장은 4월 일본은행(BOJ·일본 중앙은행) 회의에서 기준금리 인상 가능성을 가격에 반영하고 있으며, 이는 엔화에 우호적일 수 있다. 시티리서치의 후지키 도모히사(톰오히사 후지키)는 인상 가능성을 최대 70%로 봤다.
엔화는 일본 경기, 일본은행 정책, 미국과 일본 국채 금리(국채 수익률) 격차의 영향을 받는다. 또한 시장의 위험 선호(투자자가 위험 자산을 얼마나 선호하는지) 변화에 따라 가치가 흔들릴 수 있다.
USD/JPY가 159를 넘어서면서 지정학적 불안에 따른 ‘달러 쏠림’이 나타나고 있다. 이 긴장은 유가를 끌어올렸고, 브렌트유 선물(미래 인도 시점을 정해 거래하는 원유 계약)은 최근 2주간 12% 이상 급등해 배럴당 105달러 부근까지 올라 달러의 매력을 더했다. 다만 이런 흐름은 기본 여건(경제 펀더멘털)뿐 아니라 뉴스에 크게 좌우될 수 있어 경계가 필요하다.
당장의 핵심은 오늘 늦게 나올 미국 CPI다. 시장 예상은 근원물가(변동이 큰 식료품·에너지를 제외한 물가)가 소폭 둔화하는 쪽이며, 실제로 확인되면 달러 강세가 일부 꺾이고 환율이 고점에서 빠르게 되돌릴 수 있다. 반대로 물가가 예상보다 높게 나오면 연준(Fed·미국 중앙은행)이 더 강하게 긴축할 것이라는 기대(매파적 전망·금리 인상에 적극적일 것이란 관측)가 커지며 160선 시도가 나올 수 있다.
일본은행 정책과 금리 격차
4월 일본은행 회의에서 금리 인상 가능성이 상당해 엔화 약세에 제동을 걸 수 있다. 2024년 3월 일본은행이 마이너스 금리 정책(은행이 중앙은행에 돈을 맡기면 이자를 받는 대신 비용을 내게 하는 정책)에서 벗어난 뒤 엔화가 강해졌던 흐름을 떠올릴 만하다. 두 번째 인상은 이 흐름을 더 빠르게 만들 수 있고, USD/JPY의 급격한 하락 조정으로 이어질 수 있다.
이 경우 미국·일본 금리 격차가 핵심 변수다. 미국 10년 국채와 일본 10년 국채 금리 차이는 현재 약 380bp(베이시스포인트·0.01%포인트)로, 과거에도 달러 강세를 뒷받침해온 수준이다. 일본은행이 금리를 올리면 이 격차가 줄어들기 시작해, 향후 수주 동안 USD/JPY 하락에 베팅하는 풋옵션(특정 가격에 팔 권리를 사는 옵션) 같은 전략의 매력이 커질 수 있다.
지정학과 통화정책이 맞서는 구도에서 핵심은 변동성(가격이 크게 흔들리는 정도)이다. Cboe의 USD/JPY 변동성 지수(JYVIX·옵션 가격을 바탕으로 시장이 예상하는 변동성 수준)는 2025년 말 시장 불안 이후 가장 높은 수준까지 올랐다. 방향을 확신하기 어렵지만 큰 변동을 예상한다면, 양방향에 대비하는 변동성 매수 전략(스트래들·같은 행사가의 콜·풋 동시 매수, 스트랭글·서로 다른 행사가의 콜·풋 동시 매수)이 유효할 수 있다.
