금(XAU/USD)은 수요일 아시아 초반 거래에서 최근 몇 차례 거래일 동안 큰 폭으로 등락한 뒤 4,470달러선까지 상승했다. 앞서 금값은 약 4,100달러로 내려 4개월 만의 저점을 찍었고, 1983년 이후 최악의 주간 낙폭을 기록했다.
블룸버그는 화요일 도널드 트럼프 미국 대통령이, 25일간 이어지며 글로벌 시장을 흔든 분쟁을 끝내기 위한 협상이 진행 중이라고 언급하면서 이란이 협상 과정에서 “선물(present)”을 제안했다고 말했다고 보도했다. 이 보도는 미국이 중동에 병력을 추가로 배치하는 가운데 나왔다.
같은 날 모흐센 레자이 이란 최고지도자 모즈타바 하메네이의 군사 고문은, 이란이 입었다고 주장하는 피해에 대한 전면 보상을 받을 때까지 전쟁이 계속될 것이라고 밝혔다. 지역 불확실성이 이어지면서 안전자산인 금에 대한 수요가 유지되고 있다. 안전자산이란 위기 때 가격이 비교적 잘 버티는 자산을 뜻한다.
동시에 중동 분쟁은 에너지 가격을 끌어올리고 미국 기준금리 인하 기대를 낮췄다. 금리 인하 가능성이 줄면 이자를 주지 않는 자산인 금에는 부담이 된다. 반면 국채는 이자를 주는 자산이라 금리가 높아질수록 상대적으로 매력도가 커진다.
2025년 미국-이란 분쟁 당시 금은 안전자산 매수와 금리 상승 우려 사이에서 급등락을 반복했다. 불확실성이 남아 있는 만큼 트레이더는 ‘롱 스트랭글(long strangle)’을 고려할 수 있다. 이는 행사가격이 현재가보다 높은 콜옵션(오를 때 이익이 나는 권리)과 현재가보다 낮은 풋옵션(내릴 때 이익이 나는 권리)을 동시에 매수하는 전략이다. 방향을 맞히기보다, 어느 쪽이든 큰 가격 변동이 나오면 수익을 노리는 구조다. ‘아웃오브더머니(out-of-the-money)’는 지금 가격 기준으로 당장 행사하면 이익이 나지 않는 행사가격의 옵션을 뜻한다.
1983년 이후 최악의 주간 성적이 나왔던 기억은 변동성이 얼마나 중요한지 보여준다. 현재 Cboe 금 변동성지수(GVZ)는 18 수준으로 비교적 낮다. GVZ는 옵션 가격에 반영된 ‘예상 변동성(내재 변동성)’을 지수화한 것이다. 내재 변동성이 낮다는 것은 옵션 가격이 상대적으로 싸다는 뜻이어서, 현물·선물의 매수 포지션을 보유한 투자자가 하락 위험에 대비해 보호용 풋옵션(가격 하락 시 손실을 줄이기 위한 풋 매수)을 사는 헤지 비용이 줄어든다. 헤지는 가격 변동 위험을 줄이기 위한 방어 거래다.
작년 분쟁은 인플레이션(물가 상승) 기대를 자극했고, 그 여파는 채권시장에 남아 있다. 미국 10년물 국채금리는 4.5% 부근에서 견조하다. 국채금리가 높게 유지되면 이자를 주지 않는 금의 투자 매력은 떨어질 수 있다. 금리가 더 오르면 금 가격 상단을 예상하며 ‘베어 콜 스프레드(bear call spread)’를 검토할 수 있다. 이는 콜옵션을 매도하고 더 높은 행사가격의 콜옵션을 매수해, 상승 폭이 제한될 때 수익을 노리면서 손실을 제한하는 전략이다.
에너지 가격은 여전히 핵심 변수다. WTI(서부텍사스산 원유) 가격은 배럴당 95달러 안팎으로 높은 수준이다. 에너지 가격 상승은 물가를 자극하고 미 연준(Fed)이 높은 금리를 더 오래 유지하도록 압박할 수 있어 금에는 부담으로 작용한다. 파생상품(선물·옵션 등 기초자산 가격에 연동되는 거래)으로 유가 위험을 헤지하거나, 금에 대한 압력 신호를 먼저 보여주는 선행지표로 활용할 수 있다.
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