서부텍사스산원유(WTI)는 월요일 89.40달러에 거래되며 지난주 종가 대비 약 3달러 상승했고 89.00달러 선을 재차 회복했다. 시장은 중동에서 재점화된 무력 충돌을 주시했다. 미국은 이란 군사 시설에 대한 공습을 단행했으며, 이란은 미군 기지를 타격했다고 밝혔다. 쿠웨이트는 미사일과 적대적 드론을 요격했다고도 전했다. 별도로 이스라엘은 레바논에서의 작전을 강화하고 베이루트 남부 교외에 대한 공격을 발표했다. 4월 휴전이 유지되고 레바논과 이스라엘 간 회담이 이번 주 예정돼 있는 가운데 나온 조치다. 6월 1일 08:09 GMT에 나온 정정 공지는 벤야민 네타냐후가 이스라엘 총리임을 명확히 했다.
공급 리스크는 전 세계 원유 공급의 약 20%에 대한 핵심 경로로 꼽히며 현재 사실상 봉쇄된 것으로 전해진 호르무즈 해협을 통한 해상 운송 차질로 더 부각됐다. 유가는 100달러를 하회하고 있지만, 국제에너지기구(IEA)는 접근 가능한 상업용 원유 재고가 6월 중순까지 “운영상 스트레스 수준(operational stress levels)”으로 떨어질 수 있다고 경고했다. 브렌트유, 두바이유와 함께 3대 원유 벤치마크 중 하나인 WTI는 미국에서 생산되는 경질·저유황 원유로, 쿠싱(Cushing) 허브를 통해 유통된다. WTI 가격은 수급 역학, 지정학적 차질, OPEC 생산 할당(쿼터) 결정, 달러 가치, API·EIA 재고 데이터의 영향을 받는다. 두 기관 수치는 통상 75%의 기간에서 1% 이내로 유사하며, OPEC은 12개 회원국으로 구성된다.
지정학적 리스크 속 추가 상승에 대비한 포지셔닝
WTI 원유가 배럴당 89달러를 상회한 만큼, 우리는 추가 상승 움직임에 대비해 포지션을 구축하고 있다. 미국·이란·이스라엘 간 갈등 고조는 시장이 이제 막 반영하기 시작한 의미 있는 공급 측 리스크를 만들고 있다. 현재의 모멘텀은 랠리가 이어질 수 있음을 시사하는 강한 신호로 본다.
6월 중순까지 재고가 스트레스 수준에 이를 수 있다는 IEA 경고는 우리에게 핵심 촉매다. 이러한 관점은 지난주 EIA 보고서로도 강화됐다. 보고서는 원유 재고가 420만 배럴 감소했다고 밝혔는데, 이는 시장 예상치(190만 배럴 감소)를 크게 웃돈다. 실물 공급의 타이트닝은 유가 상방의 견고한 토대를 제공한다.
전술적 접근: 공급 압박 국면의 옵션과 변동성
변동성 확대가 예상되는 만큼, 우리는 리스크를 제한하면서 상방을 포착하기 위해 콜옵션 매수의 가치를 본다. 향후 수주간의 상방 모멘텀을 겨냥해 행사가 95달러 및 100달러 부근의 콜옵션을 검토하고 있다. 이러한 옵션은 선물 계약을 보유할 때처럼 전면적인 익스포저를 부담하지 않으면서도 잠재적인 급등에 따른 수익 기회를 제공한다.
이번 상황은 과거 석유 공급에 영향을 준 지정학적 충격을 떠올리게 한다. 2022년 초 동유럽 분쟁 발발 당시 WTI는 한 달도 되지 않아 30% 이상 급등했으며, 긴장이 완화되지 않을 경우 유사한 패턴이 재현될 가능성도 있다. 역사적으로 이러한 사건은 빠르고 큰 폭의 가격 재평가로 이어질 수 있다.
우리는 호르무즈 해협 관련 뉴스 흐름을 면밀히 모니터링할 예정이다. 봉쇄가 장기화될 경우 전 세계 공급의 약 20%가 직접적으로 위협받기 때문이다. 이번 화요일과 수요일에 예정된 API 및 EIA 재고 보고서는 공급 압박이 심화되고 있는지 확인할 핵심 지표가 될 것이다. 재고가 추가로 큰 폭 감소한다면 유가는 다음 저항선도 돌파할 가능성이 크다.
