걸프 지역 공급 충격
카타르의 사드 셰리다 알카비 에너지장관은 파이낸셜타임스(FT)에 걸프 지역 산유국들이 수주 내 수출을 중단할 수 있다고 말했다. 해당 보도는 유가가 배럴당 150달러까지 상승할 수 있다고 전했다. 텔레그래프는 도널드 트럼프 미국 대통령이 이란을 제압하는 맥락에서 유가 상승을 “치러야 할 아주 작은 대가”라고 언급했다고 보도했다. 트럼프는 이란의 선택지는 무조건 항복뿐이며, 이후 이란의 차기 지도자 선출을 돕겠다고도 게시했다. 이란 전쟁은 종료 시점이 제시되지 않은 채 2주차에 접어들었다. 알리 하메네이가 미·이스라엘의 공습으로 사망한 지 1주 남짓 만에 모즈타바 하메네이가 최고지도자로 임명됐다.파생상품 포지셔닝과 위험
WTI가 110달러를 돌파하면서 시장의 당면 관심은 파생상품(선물·옵션 등 기초자산 가격에 연동되는 금융상품)을 활용한 ‘상승 베팅’으로 옮겨가고 있다. 최근 콜옵션(정해진 가격에 살 수 있는 권리) 매수가 급증했으며, 특히 2개월 내 만기인 행사가(옵션을 행사할 때 적용되는 가격) 120달러·130달러 구간에 매수세가 집중되고 있다. 유가 변동성의 대표 지표인 CBOE 원유 변동성지수(OVX·옵션 가격으로 계산한 향후 변동성 기대치)는 이미 60을 넘어섰다. 이는 시장의 불확실성이 극단적으로 커졌다는 뜻이며, 옵션 프리미엄(옵션 가격)이 크게 비싸졌다는 의미다. 2022년 초 우크라이나 전쟁 당시 원유가 비슷한 수준까지 급등했다가 한때 130달러 부근에서 정점을 찍었던 흐름도 참고할 필요가 있다. 전 세계 원유 공급의 약 20%가 지나는 병목 지점(물류·수송에서 좁아 막히기 쉬운 핵심 구간)인 호르무즈 해협이 직접 폐쇄된 상황을 감안하면, 배럴당 150달러 가능성이 점차 현실적인 시나리오로 거론된다. 과거 사례를 볼 때, 분쟁이 더 격화되는 한 이번 상승 랠리는 추가 상승 여지가 크다는 해석이 나온다. 선물시장에서는 ‘백워데이션(근월물 가격이 원월물보다 높은 구조)’이 극단적으로 나타나고 있다. 이는 당장 공급이 부족하다는 신호로 해석된다. 4월물(가장 가까운 결제월) 계약이 5월물보다 5달러 이상 비싸졌는데, 이는 2025년 공급 충격 당시 이후 보기 힘들었던 수준이다. 이런 구조는 ‘롱 포지션(매수 포지션)’ 보유에 유리하게 작용하며, 실물 시장(현물 거래 중심 시장)이 매우 타이트(공급이 빠듯한 상태)하다는 점을 시사한다. 다만 상승 모멘텀이 강하더라도, 긴장 완화 소식이 나올 경우 급락할 수 있어 헤지(가격 변동 위험을 줄이기 위한 방어 거래)가 중요하다. 일부 트레이더들은 외가격 풋옵션(현재 가격보다 훨씬 낮은 행사가의 매도 권리)을 비교적 낮은 비용의 보험으로 매수해, 전격적인 평화 합의 또는 전략비축유(SPR·정부가 위기 대응을 위해 비축한 석유) 동시 방출에 대비하고 있다. 내재 변동성(옵션 가격에 반영된 예상 변동성)이 높아 헤지 비용이 커졌지만, 정치 상황이 갑자기 바뀔 경우 필수적인 방어 수단이 될 수 있다는 평가다.
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