브렌트유가 3개월 넘게 배럴당 100달러 아래에 머문 뒤 다시 100달러를 상회했다. 가격은 글로벌 재고 감소와 중국의 수입, 대체 공급 경로, OPEC+ 외 지역의 생산 증가, 중동 긴장 완화에 대한 초기 기대 등에 의해 형성돼 왔다. 그러나 미국과 이란이 연루된 적대 행위가 재점화되고 예멘 후티 반군이 사우디아라비아의 석유 인프라를 공격하면서, 공급 차질 리스크와 함께 4월 고점(배럴당 126달러를 소폭 상회) 수준으로의 재상승 가능성이 다시 부각되고 있다.
수급 및 물동량 지표는 시장 여건이 더 타이트해지고 있음을 시사한다. 미국·캐나다·가이아나의 생산이 늘었음에도 IEA는 2026년까지 공급이 430만 bpd(약 4%) 감소할 것으로 전망했다. 블룸버그 설문에 따르면 8월 OPEC+ 산유량은 1990만 bpd로 90만 bpd 감소했으며, 감소분 중 100만 bpd를 조금 넘는 규모가 사우디아라비아에 기인한 것으로 나타났다. 호르무즈 해협 통과는 ‘제로에 근접’한 수준으로 묘사된다. 9월 8일 통과 유조선은 6척으로 전일 9척, 10일 평균 12척 대비 크게 줄었다. 다만 이란은 오만과의 안전통항 협정 계획을 언급하고 있다. 수요도 견조해졌다. 중국의 8월 원유 수입은 3790만 톤(893만 bpd)으로, 2017년 이후 최저 수준까지 떨어졌던 앞선 매입 이후 7월 대비 6.2% 증가했다. 가격 전망으로는 골드만삭스의 2027년 120달러, 뱅크오브아메리카의 이르면 2026년 120달러, 12월 말까지 95~125달러 범위, 하방 시나리오에서의 고점 150달러 등이 제시됐다.
유가 상승 환경에서의 트레이딩 전략
당사는 파생상품 트레이더가 장기 만기 콜옵션에 집중해 상승 추세의 지속에 베팅해야 한다고 본다. 브렌트유가 이미 심리적 저항선인 100달러를 돌파한 만큼, 2026년 12월 만기 기준 행사가 115~125달러 구간의 콜옵션 매수는 매력적인 위험-보상 비율을 제공한다. 이 전략은 중동 위기 심화에 따른 상방을 포착하는 동시에 하방 리스크를 제한할 수 있다.
호르무즈 해협 통과 물동량이 급감(전일 6척, 10일 평균 12척 대비 감소)한 점을 고려하면 시장 변동성은 급등할 수밖에 없다. 당사는 큰 폭의 가격 스윙에서 수익을 노리기 위해 롱 스트래들 또는 롱 스트랭글 전략 활용을 권한다. 과거 2022년과 같은 오일 쇼크 국면에서 원유 변동성 지수는 수주 내 두 배로 뛴 바 있으며, 공급 경로가 더 조여들 경우 유사한 패턴이 재현될 것으로 예상한다.
리스크 관리 및 포트폴리오 헤지
중국의 수요 회복도 면밀히 모니터링해야 한다. 중국은 수입이 6.2% 증가해 893만 bpd에 달했다. 베이징발 정책 변화나 경제지표에 따른 급변 리스크에 대비하기 위해 트레이더는 크랙 스프레드, 특히 원유와 정제제품 간 마진 거래를 검토할 필요가 있다. 브렌트 선물을 매수하는 동시에 연료 선물을 매도하면 정제 병목으로 인한 포트폴리오 충격을 방어할 수 있다.
선물을 직접 거래하는 경우 브렌트 계약 롱 포지션이 120달러 목표를 향한 지정학적 흐름을 추종하는 가장 직접적인 수단으로 남아 있다. 다만 긴장 완화 관련 헤드라인이突如 등장할 수 있는 극단적 리스크를 감안해 엄격한 추적(트레일링) 스톱로스를 적용해야 한다. 최악의 경우 브렌트유가 150달러까지 급등할 수 있다는 위험을 고려하면, 향후 수주 동안 공매도는 지나치게 위험하다.
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