중국의 주요 구리 제련업체들은 내년에 생산을 10% 이상 줄이기로 합의했습니다. 이 결정은 구리 광석 가공에 대한 수수료인 처리 및 정제비용(TC/RC)의 지속적인 하락에서 비롯되었습니다. TC/RC가 하락하면서 제련업체들은 원자재에 대해 프리미엄을 지불하고 있으며 이는 지속 가능하지 않게 되고 있습니다.
작년에는 산업의 마진 압박으로 인해 생산 축소에 대한 논의가 있었지만 합의에 이르지 못했고, 구리 생산은 6월에 정점을 찍으며 증가했습니다. 공급 부족에 대한 우려가 현실화되고 있어 구리 가격 상승에 기여하고 있습니다. 금요일에는 가격이 약 2% 상승하며 톤당 약 $11,300의 기록적인 최고가에 도달했습니다.
생산 축소의 실제 영향은 여전히 불확실합니다. 이러한 변화에 대한 데이터는 아직 나타나지 않았기 때문입니다. 구리 가격 상승으로 인해 생산 축소에 참여하지 않은 제련업체들이 생산을 늘릴 유인을 가지고 있습니다. 그래서 중국의 구리 생산이 최종적으로 얼마나 감소할지에 대한 불확실성이 계속되고 있습니다.
중국의 주요 구리 제련업체들이 10% 이상의 생산 축소에 합의한 것은 현재 시장에서 주요 요인으로 작용하고 있습니다. 이 결정은 TC/RC의 붕괴에 따른 것이며, 원광을 가공하는 것이 수익성이 없게 만들고 있습니다. 구리 가격이 이미 톤당 $11,300을 넘어 급등하고 있어 세계 최대 생산자의 공급 중단 가능성이 시장에 가격이 반영되고 있습니다.
이 공급 측 뉴스는 재고가 critically 낮고 수요 신호가 강한 가운데 발생하고 있습니다. 최근 데이터에 따르면 LME 구리 재고는 70,000톤 이하로 줄어들어 다년래 최저치를 기록한 반면, 2025년 11월 중국의 Caixin 제조업 PMI는 51.2로 예상밖의 개선을 보였습니다. 공급 축소와 견고한 수요의 조합은 이 금속의 강한 상승 전환을 만들어냅니다.
파생상품 거래자들에게 이러한 환경은 향후 몇 주 동안 가격 강세를 위한 포지셔닝을 시사합니다. 공급 충격으로부터 추가 상승 가능성을 포착하기 위해 구리 선물에 대한 콜 옵션 구매가 가치가 있다고 봅니다. 또한, 프리미엄 비용을 관리하면서 강세 성향을 유지하는 데 효과적인 전략으로 황소 콜 스프레드와 같은 방안을 고려할 수 있습니다.
하지만 이러한 생산 축소는 단지 합의일 뿐이며 출력 데이터에 아직 반영되지 않았다는 점을 잊지 말아야 합니다. 기록적인 가격은 소규모 독립 제련업체들이 자사 생산량을 늘리도록 강력한 유인을 제공합니다. 이는 대형 업체의 생산 축소를 상쇄할 수 있습니다. 따라서 다음 공식 생산 데이터를 주의 깊게 지켜볼 것입니다.
우리는 2020-2021년 기간에 비슷한 가격 역학을 보았습니다. 그 시기에는 공급 중단과 수요 급증이 급격하고 지속적인 상승세를 야기했습니다. 그 기간은 높은 변동성을 특징으로 했으며, 지금도 마찬가지일 것으로 예상됩니다. 이는 구리 옵션의 지수 변동성이 계속 상승할 것으로 보이며, 이는 불확실성이 높아지고 큰 가격 변동 가능성을 반영합니다.
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