중국의 재정지출은 2026년 1분기 지표가 예상보다 강했음에도 연간 계획을 하회하고 있으며, 4~5월에는 모멘텀이 약화됐다. 일반공공예산과 정부기금예산을 포괄하는 광의의 재정적자는 4~5월 두 달 동안 전년 대비 3,930억위안(CNY) 축소된 반면, 1분기에는 2,580억위안 확대됐다. 이 같은 반전은 재정지출이 후퇴하면서 경제활동이 둔화된 흐름과 맞물렸다.
2026년 1~5월 일반공공예산 지출은 전년 대비 0.8% 증가에 그쳐 예산상 4.4% 증가 계획을 밑돌았고, 수입은 계획(2.2%)을 상회하는 4% 증가를 기록했다. 정부기금예산 지출은 전년 대비 4.3% 감소했는데, 토지매각 수입이 추가로 위축되며 수입이 거의 20% 급감한 영향이 컸다. 3월 승인된 예산은 여전히 적자 확대 여력을 허용하고 있으며, 전망치에 따르면 2분기 GDP 성장률은 전년 대비 4.5%를 하회할 가능성이 높다. 현 추세대로라면 6~12월 광의의 재정적자는 2025년 같은 기간 대비 1조7,000억위안 확대될 수 있다.
재정정책 및 경제성장 전망
중국의 성장 모멘텀은 4~5월 둔화됐는데, 이는 정부지출이 계획보다 크게 낮았던 영향이 일부 반영된 것으로 판단된다. 1분기 강한 흐름 이후 나타난 이번 둔화는 정부 개입을 예상하는 트레이더들에게 기회가 될 수 있다. 핵심은 승인된 예산에 추가 지출 여력이 충분하다는 점이다.
정부는 하반기 경기 부양을 위해 재정적자를 의미 있게 확대할 수 있는 역량을 보유하고 있다. 2분기 GDP 성장률이 4.5% 목표를 밑돌 가능성이 큰 만큼, 당국이 내수를 끌어올리기 위해 예산 집행을 가속할 것으로 예상한다. 향후 수주 내 부양책이 발표·집행되면서 시장 변동을 유발할 명확한 촉매가 형성될 수 있다.
시장 함의 및 투자 전략
이에 따라 인프라·건설과 직접 연동된 산업용 원자재의 랠리에 대비한 포지셔닝을 제시한다. 5월 중국 공식 제조업 PMI가 49.5로 하락했다는 최근 데이터는 베이징의 정책 대응 압력을 더욱 키우며, 2016년과 같은 과거 부양 국면에서 원자재 가격 급등으로 이어졌던 패턴이 재현될 가능성을 높인다. 따라서 3분기 만기의 구리 및 철광석 선물 콜옵션 매수는 합리적인 전략으로 보인다.
또한 상대적으로 부진했던 중국 주식시장도 반등을 예상한다. 상하이종합지수는 지난 두 달간 대체로 횡보하며 부진한 심리를 반영하고 있으나, 부양책이 집행될 경우 분위기가 빠르게 반전될 수 있다. 광범위한 중국 익스포저를 확보하기 위해 중국 관련 광범위 ETF의 콜옵션을 검토하고 있다.
마지막으로 이번 재정 확대는 위안화에도 지지 요인으로 작용할 전망이다. 위안화는 달러 대비 약세를 이어오며 최근 USD/CNH 환율이 7.28 부근에서 움직이고 있다. 정부지출 확대와 경기전망 개선은 이러한 하락 흐름을 멈추게 할 수 있으며, USD/CNH 풋옵션은 헤지 또는 투기적 포지션으로 매력적일 수 있다.
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