중국 인민은행(PBOC)은 USD/CNY 기준 환율을 7.1511로 설정했습니다. 분석가들은 이 환율이 7.1891이 될 것으로 예상했습니다.
이 환율은 중국의 관리된 변동 환율 시스템의 일부로, 위안화가 이 중심점 주변에서 +/- 2% 범위 내에서 변동할 수 있도록 허용합니다. 이전 마감 환율은 7.1787이었습니다.
환율을 설정하는 것 외에도 PBOC는 금융 시스템에 4,492억 위안을 주입했습니다. 이는 7일역환매조건부채권을 통해 이루어졌으며, 금리는 1.40%였습니다.
오늘은 2,148억 위안이 만기되기 때문에 순주입액은 2,344억 위안입니다. 이러한 조치는 PBOC의 유동성과 통화 가치를 관리하기 위한 노력의 일환입니다.
우리는 중앙은행의 이 조치를 위안화를 방어하고 급격한 가치 하락을 용납하지 않겠다는 명확한 메시지로 보고 있습니다. 기준 환율은 시장 예상보다 상당히 강하게 설정되어 안정성에 대한 강력한 의지를 보여줍니다. 이는 트레이더들이 반대하는 베팅을 하지 말라는 명확한 정책 신호입니다.
동시에 대규모 순 유동성 주입은 국내 경제 지원에 중점을 두고 있음을 보여줍니다. 기관은 성장을 자극하기 위해 내부 차입 비용을 낮게 유지하려고 하면서 통화의 외부 가치를 관리하고 있습니다. 이 복합적인 목표는 강한 통화 입장을 전반적으로 긴축적인 통화 정책의 신호로 해석해서는 안 됨을 의미합니다.
이러한 국내 지원 정책은 최근 데이터에서 지속적인 경제 약세가 나타나고 있기 때문에 필요합니다. 중국의 생산자물가지수(PPI)는 5월에 1.4% 하락하여 20개월 연속 감소세를 기록했습니다. 이러한 디플레이션 압력은 은행이 유동성을 충분하게 유지해야 할 이유를 제공합니다.
파생 상품 거래자에게 이러한 예측 가능한 강력한 고정 환율은 통화의 변동성을 억제하도록 설계되었습니다. 우리는 주요 전략이 변동성을 매도하는 것, 특히 USD/CNY 쌍에 대한 단기 매도 옵션을 작성하는 것이라고 믿습니다. 이러한 포지션은 통화가 안정적이거나 약간 강해지는 데서 이익을 얻습니다.
이 접근 방식은 2015년 평가 절하 당시의 시장 충격과는 확연히 다릅니다. 오늘날의 개입은 투명하고 체계적이며, 시장을 놀라게 하기보다는 기대를 안내하는 데 목적을 두고 있습니다. 따라서 우리는 정책의 방향에 맞춰 거래하며, 관리되고 천천히 움직이는 환율을 예상해야 합니다.
통화에 대한 근본적인 압력은 미국과의 정책 차이로 인해 남아 있습니다. 연방준비제도(Fed)가 금리를 높게 유지할 것으로 예상됨에 따라 미국 달러는 강세를 유지하고 있으며, 이는 기본적인 역풍을 만듭니다. 금리 간의 폭넓은 차이는 중앙은행이 이렇게 강력하고 일관되게 개입해야 하는 주요 이유입니다.
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