중국 중앙은행이 미 달러 예금금리 상한을 완화했지만, 위안화는 올해 들어 달러 대비 약 3% 상승했다. 이번 정책 조정은 실효성이 제한적이라는 평가다. 1년 만기 정기예금 금리 격차가 약 2.2%인 반면, 1년 만기 국채 금리 격차는 2.7% 수준이며, 두 지표 모두 통화의 최근 절상 속도에 못 미치기 때문이다. 3개월 변화를 연율로 환산한 기준으로 보면, 위안화 절상 폭이 금리 격차를 하회한 것은 지난해 5월까지 거슬러 올라가야 할 정도다.
동시에 중국 은행권의 외화 예금은 지속적으로 증가하고 있다. 기업 외화 예금은 지난해 2월 이후 전년 동기 대비 두 자릿수 증가율을 이어왔고, 최근에는 6,024억달러로 확대되며 2015년 1월 통계 작성 이후 최고치를 기록했다. 이러한 적립에도 불구하고 절하 압력 징후는 크지 않다는 설명이며, 최근의 절상 추세가 향후 수개월간 이어질 것으로 제시된다.
위안화 강세로 금리가 낮아도 보유가 합리적
향후 수개월 동안 중국 위안화가 미 달러 대비 추가 강세를 보일 것으로 판단하며, 금리가 낮더라도 위안화 보유가 더 합리적이라고 본다. 인민은행(PBoC)이 미 달러 예금금리 상한을 조정한 최근 조치는 이러한 기조적 흐름을 바꾸기 어려울 전망이다. 이는 위안화 절상 속도가 달러 보유로 얻는 이자수익을 상회해 왔기 때문이다.
이에 따라 향후 수주 동안 USD/CNY 환율 하락(달러 약세·위안 강세) 방향으로 포지셔닝을 고려할 필요가 있다. 달러 대비 위안화 강세에 베팅하는 전략으로는 USD/CNY 풋옵션 매수 또는 USD/CNY 선도계약 매도 등이 유효할 수 있다. 이러한 포지션은 달러가 위안화 대비 하락할 것이라는 전망에서 수익을 추구하도록 설계된다.
무역흑자와 정책 엇갈림이 추가 위안화 절상을 뒷받침
최근 데이터도 이러한 시각을 강화한다. 중국의 2026년 5월 무역수지는 810억달러 흑자로 견조했으며, 이는 불과 지난주 발표됐다. 이는 강한 수출 수요를 시사하며, 통상적으로 자국 통화에 우호적으로 작용한다. 현재 USD/CNY는 6.34 부근에서 거래되며, 연초 대비 완만한 하락 흐름을 이어가고 있다.
미국과 중국 간 정책 방향의 괴리도 당사의 포지션을 지지한다. 미 연방준비제도(Fed)의 최근 커뮤니케이션은 인플레이션 둔화 속에 금리 인상 일시 중단 가능성을 시사하며, 달러 매력에 상단을 형성한다. 반면 중국 당국은 안정 기조 유지와 함께 표적형 경기 지원을 시사하고 있다.
이 같은 패턴은 강한 중국 무역 실적이 위안화의 의미 있는 절상으로 이어졌던 2017~2018년과 유사하다. 이에 따라 진행 중인 모멘텀을 활용하기 위해 만기가 2026년 7월 말~8월인 옵션을 주시하고 있다. 옵션시장의 내재변동성은 여전히 중간 수준에 머물러 있어, 시장이 추가 하락을 완전히 가격에 반영하기 전에 거래에 진입할 적기로 평가된다.
