중국인민은행(PBOC)은 수요일 달러/위안(USD/CNY) 기준환율(매일 고시하는 공식 기준값)을 6.8911로 고시했다. 전일 고시치 6.8943, 로이터 추정치 6.8819와 비교된다.
PBOC의 주요 통화정책 목표는 물가 안정이며, 여기에는 환율 안정도 포함된다. 동시에 경제성장을 지원한다. 또한 금융시장 개방·육성 등 금융개혁도 추진한다.
PBOC는 중화인민공화국 국가 소유로, 독립적인(자율적인) 기관이 아니다. 국무원 총리가 지명하는 중국공산당 당위원회 서기가 운영과 방향에 큰 영향력을 갖고 있으며, 판궁성은 해당 직책과 총재직을 겸임하고 있다.
PBOC는 여러 정책 수단을 활용한다. 7일물 역환매조건부채권(역레포·중앙은행이 채권을 사들이며 단기 유동성을 공급하는 거래) 금리, 중기유동성지원창구(MLF·은행에 중기 자금을 빌려주는 제도), 외환시장 개입(환율 방어를 위한 달러 매수·매도), 지급준비율(RRR·은행이 예금 중 의무적으로 보유해야 하는 비율) 등이 포함된다. 중국의 사실상 기준금리는 대출우대금리(LPR·은행 대출에 적용되는 기준 금리)로, 기업·가계 대출, 주택담보대출, 예금금리, 위안화 환율에도 영향을 준다.
중국에는 민영은행 19곳이 있으며, 금융시스템 내 비중은 작다고 평가된다. 위뱅크(WeBank)와 MY뱅크(MYbank)가 최대 민영은행으로 언급되며, 2014년 규정으로 민간 자본 기반의 국내 대출기관이 국가 주도 금융 부문에서 영업할 수 있게 됐다.
이번 고시가 시장 예상보다 위안화에 유리한(더 강한) 수준으로 결정되면서, 당국이 통화 가치를 지지하겠다는 의지를 분명히 드러냈다는 해석이 나온다. 이는 최근의 위안화 약세 압력에 당국이 불편함을 느끼고 있음을 시사한다. 단기적으로 위안화를 공격적으로 공매도(가격 하락에 베팅하는 거래)하는 데 대한 경고로 볼 수 있다.
이 조치는 미국과의 통화정책 방향 차이가 커지는 가운데 나왔다. 미국 연방준비제도(Fed·미국 중앙은행)는 금리를 높은 수준에서 더 오래 유지할 것으로 예상된다. 반면 중국은 2025년 말 5년물 LPR을 큰 폭으로 인하해 부진한 부동산 부문을 지원하려 했고, 이는 완화 기조(금리 인하·유동성 공급에 무게)를 보여준다. 경제성장을 위한 완화와 환율 방어가 충돌하는 구조가 향후 수주간 핵심 변수로 떠오를 전망이다.
최근 지표도 이런 흐름을 강화한다. 지난달 중국 소비자물가지수(CPI·소비자가 구매하는 상품·서비스 가격의 평균 변동)는 전년 대비 0.9% 수준에 그쳐, PBOC가 완화적 정책을 유지할 여지가 크다. 동시에 1월 수출 증가율은 2.1%로 기대에 못 미쳐, 내수 경기 부양을 위한 정책 지원 필요성이 부각됐다. 내부 지표가 약한데도 중앙은행이 대외적으로는 환율 강세 의지를 내보인 점이 대비된다.
파생상품(기초자산을 바탕으로 가격이 결정되는 금융상품) 거래자에게는 변동성이 커질 수 있는 환경이다. 약한 경기 기초여건과 강한 환율 관리가 충돌하면서 달러/위안 옵션의 내재변동성(옵션 가격에 반영된 향후 변동성 기대)은 저평가됐을 가능성이 있다. 옵션 매수, 예컨대 스트래들(같은 만기·행사가의 콜옵션과 풋옵션을 함께 사서 큰 방향성 변동에 베팅하는 전략)이 유효한 대응이 될 수 있다는 관측이다.
중앙은행의 강한 신호를 감안하면, 단기 만기의 외가격(out-of-the-money·현재 환율로는 행사해도 이익이 나지 않는) 달러/위안 콜옵션을 매도해 프리미엄(옵션 가격)을 받는 전략도 가능하다는 평가다. 이는 가까운 시기 달러 강세가 위안화 대비 일정 수준을 넘지 못하도록 PBOC가 상단을 막을 것이라는 베팅이다. 다만 2025년 내내 이어진 ‘달러 보유 시 이자수익이 유리한 구조’(달러 금리가 더 높아 보유 이점이 생기는 상황)는 조정 시 매수세를 끌어들일 수 있다.
2024~2025년 유사한 국면에서도 PBOC는 매일 기준환율 고시를 통해 시장 심리를 거슬러 움직이며 급격한 약세를 막는 모습을 반복했다. 이런 전례에 비춰보면 이번 대응은 일회성으로 보기 어렵다. 당국 개입 패턴이 이어지면서 단기 안정은 만들지만, 시장 내부 긴장은 누적될 수 있다는 전망이 나온다.
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