월요일 중국인민은행(PBOC)은 달러/위안(USD/CNY) 기준환율(중앙은행이 매일 고시하는 기준값)을 6.8648로 고시했다. 이는 지난주 금요일 고시치 6.8622와 로이터(Reuters) 추정치 6.8291과 비교된다.
PBOC의 핵심 통화정책 목표는 물가 안정(환율 안정 포함)과 경제성장 지원이다. 또한 중국 금융시장의 개방·발전 등 금융개혁도 추진한다.
Pboc Governance Structure
PBOC는 중화인민공화국 정부가 소유한 기관으로, 독립적인 중앙은행(정부로부터 정책 결정이 분리된 형태)은 아니다. 국무원 총리가 지명하는 공산당 당위원회 서기가 운영과 방향에 큰 영향력을 가지며, 판궁성은 해당 직책과 총재직을 겸임하고 있다.
PBOC는 7일 역환매조건부채권(7일물 역레포·중앙은행이 채권을 사들여 단기 유동성을 공급하는 정책금리), 중기유동성지원창구(MLF·은행에 중기 자금을 빌려주는 제도), 외환시장 개입(달러 매수·매도 등으로 환율에 영향), 지급준비율(RRR·은행이 의무적으로 보유해야 하는 예금 비율) 등 여러 정책 수단을 사용한다. 대출우대금리(LPR·중국의 대표 기준금리)는 대출금리·주택담보대출금리·예금금리에 영향을 주고, 위안화 환율에도 영향을 미친다.
중국은 민영은행(민간 자본이 설립·운영하는 은행)을 허용하고 있으며 19개가 있다. 텐센트와 앤트그룹이 지원하는 위뱅크(WeBank)와 마이뱅크(MYbank) 등이 대표적이며, 2014년부터 민간 자본 기반 대출기관의 진입이 확대됐다.
PBOC가 월요일 시장 예상보다 약한(수치가 높아져 위안 가치가 낮아지는) 위안화 기준환율을 제시한 것은 향후 몇 주를 가늠하게 하는 신호다. 이는 경기 압력이 다시 커지는 상황에서 통화 가치(환율)를 관리하려는 의도적 조치로 해석된다. 이번 추정치 대비 괴리는 올해 1월 이후 최대 수준이다.
Market Implications And Outlook
이번 조치는 최근 경제지표에 대한 부담을 반영했을 가능성이 크다. 중국 1분기 GDP 성장률은 4.8%로, 정부가 기대한 속도에 다소 못 미쳤다. 3월 수출도 전년 대비 약 2% 감소한 만큼, 통화 약세는 해외에서 중국 제품 가격 경쟁력을 높이는 수단이 될 수 있다. 현재로서는 PBOC가 통화 강세보다 수출 지원을 더 중시하는 것으로 보인다.
PBOC는 여러 정책 수단을 갖고 있어 추가 완화(금리 인하나 유동성 공급 확대)를 배제하기 어렵다. 지난주 PBOC는 MLF 금리를 2.5%로 동결했지만, 시장 친화적(완화 가능성을 시사하는) 발언이 늘었다. 필요할 경우 은행 지급준비율(RRR) 인하로 유동성(시중 자금)을 공급할 여지가 있다는 뜻이다.
따라서 달러 대비 위안화 강세(달러 하락·위안 상승)에 베팅하는 포지션은 신중할 필요가 있다. 중국 관련 자산을 보유한 경우 환노출(환율 변동으로 생기는 손익)을 줄이기 위한 헤지(선물·옵션 등으로 위험을 상쇄하는 전략)가 합리적일 수 있다.
위안화 약세가 이어지면 중국의 수입 비용이 늘어 산업용 금속 등 원자재 가격에 하방 압력(가격이 내려갈 압력)이 생길 수 있다. 옵션 투자자는 달러/위안 역외환율(USD/CNH·중국 본토 밖에서 거래되는 위안) 변동성 확대에 유리한 전략을 검토할 만하다. 다만 2분기 말까지 6.90 수준을 시험할 가능성이 있다는 전망이 나온다.
