중국의 소매 실물 금 투자 규모는 2분기 107톤으로, 1분기 사상 최고치(207톤)에서 전분기 대비 48% 감소했고 전년 동기 대비 7% 줄었다. 그럼에도 2010년 이후 세 번째로 높은 2분기 수준이며, 현지 금 가격이 전년 대비 29% 상승한 영향으로 금액 기준으로는 2분기 사상 최대치를 기록했다. 2026년 상반기(H1) 기준 소매 금 투자 수요는 31% 증가했다. 매수는 4월과 5월 초에 집중됐으나, 5월 말~6월에는 가격이 박스권을 유지하고 자금 흐름이 국내 AI 관련 주식으로 이동하면서 둔화됐다. 중국 금 ETF는 상반기에 29톤을 순유입해 역대 두 번째로 강한 출발을 기록했으며, 6월 유출에도 불구하고 총 운용자산(AUM)은 1% 소폭 증가했다.
지난해 11월 도입된 부가가치세(VAT) 변경으로 SGE(상하이금거래소) 회원사의 금괴·금화는 VAT 면제 혜택이 유지된 반면, 은·백금 괴 및 주화와 SGE 비회원이 판매하는 금 투자상품에는 전체 금액 기준 13% VAT가 부과된다. 귀금속 주얼리 구매자는 실질적으로 약 7% 수준의 VAT를 부담한다. 이 정책은 ‘준(準)투자’ 성격의 24K 주얼리 수요를 금괴로 이동시키는 변화를 촉진했고, 2025년 말 은괴 판매를 끌어올린 뒤(가격 하락과 함께) 수요가 약화되는 데에도 영향을 줬다. 메탈스 포커스(Metals Focus)는 2026년 하반기(H2) 중국 금 수요가 전년 대비 20% 늘어 약 500톤에 이를 것으로 전망했다. 글로벌 기준으로는 2025년 주화·금괴 수요가 1,374.1톤(가치 1,540억달러)으로 12년래 최고치를 기록했으며, 절반 이상이 중국과 인도에서 발생했다.
실물 수요와 중국 내 금 모멘텀
최근 변동 이후 금 가격이 안정되는 흐름이 나타나면서, 향후 수주(數週)는 파생상품 트레이더들에게 중요한 구간이 되고 있다. 2026년 상반기 중국의 소매 금 투자가 31% 급증한 가운데, 실물 수요가 시장에 견고한 하방 지지선을 제공하고 있다. 파생 트레이더들은 일시적 조정 시 이 같은 기초 체력을 활용해 롱 포지션을 구축하는 전략을 고려할 만하다는 판단이다.
중국 금 ETF는 상반기에 29톤을 순유입해 역대 최고 수준의 출발 흐름 가운데 하나를 기록했다. 또한 중국의 현지 금 가격은 전년 대비 29% 급등해 강한 국내 모멘텀을 보여준다. 이러한 지속적인 매수 압력이 단기적으로 금 선물의 큰 폭 하락을 억제할 것으로 본다.
규제 효과와 트레이딩 전략 시사점
비(非)SGE 금속에 대한 13% VAT 부과와 같은 최근 규제 변화는 중국 투자자들을 은이나 주얼리보다 표준 금괴로 더욱 강하게 이동시키고 있다. 이러한 구조적 변화는 실물 금 수요를 ‘집중적이고 유동성 높은’ 형태로 만들며, 역사적으로 선물 시장에서 완만한 우상향 추세를 뒷받침해 왔다. 트레이더들은 위험을 제한하면서 예상되는 점진적 상승을 포착하기 위해 불 콜 스프레드(bull call spread) 활용을 검토할 수 있다.
전망에 따르면 2026년 하반기 중국의 금 수요는 20% 늘어 약 500톤에 달할 것으로 예상된다. 글로벌 금리 환경이 변화하고 중앙은행의 준비자산 축적이 이어지면서, 금의 안전자산(피난처) 수요는 더욱 강화되는 모습이다. 이처럼 견조한 사이클에서는 롱 포지션을 유지하고, 공격적 숏 전략은 피하는 것이 바람직하다는 판단이다.
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