달러인덱스(DXY)는 99.00 바로 아래에 머물렀으며, 5월 이후 최저 수준을 기록했다. 당일로는 보합권이었고, 대략 98.50~99.00 바로 아래 사이의 약 35핍 범위에서 거래됐다. 이런 약세는 미 장기물 금리가 수요일의 급락분을 되돌리는 국면에서도 나타났다. 장기 만기 쿠폰물에 대한 재무부 바이백(국채 매입) 규모가 건당 20억달러에서 최소 40억달러로 두 배 확대되면서 30년물 금리는 9bp 하락했고, 해당 세션에서 DXY는 거의 1포인트 가까이 밀렸다. 목요일에는 움직임이 반전돼 30년물은 5.25% 위로, 10년물은 4.70% 위로 재상승했지만, 달러는 반등하지 못했다. 선물시장은 9월 금리 인상 가능성을 7월 말 80%를 웃돌던 수준에서 약 3분의 1 정도로 재평가했으며, 연방부채는 40조달러로 거론됐고 재정적자는 2조달러를 상회하는 흐름으로 추정됐다.
미국 지표는 더 강한 모멘텀을 보였다. 8월(예비) 복합 PMI는 54.5에서 56으로 상승했고, 서비스 PMI는 컨센서스 54를 상회한 56.8을 기록했다. 제조업 PMI는 53.9 예상 대비 53.2였으며, 재화(상품) 생산은 13개월래 최저로 나타났다. 서비스 부문은 경제의 약 4분의 3을 차지하는 것으로 설명됐다. 금은 4,550달러 위에서 거래됐고 비트코인은 주간 기준 20% 이상 올랐다. 경제 일정으로는 수요일 12:30 GMT에 7월 PCE 물가가 발표되며, 근원은 전월대비 0.2%(0.1%에서 상승), 전년대비 3.3%(변동 없음)가 예상된다. 또한 2분기 GDP(예비) 1.5%, 개인지출 0.2%, 내구재 주문 0.7%도 포함된다. 8월 소비자신뢰지수는 화요일 14:00 GMT 발표 예정이다. 잭슨홀 심포지엄은 8월 27~29일에 열리며, 금요일 14:00 GMT에는 연준 의장이 발언한다. 이와 함께 (예비) 비농업 고용 벤치마크 수정치와 8월 미시간대 소비자심리지수(확정)가 공개되며, 1년 기대인플레이션은 4.3%로 제시됐다. 기술적으로는 99.00, 99.50, 99.75, 100.00이 저항으로, 98.50, 98.00, 97.50 바로 위가 지지로 언급됐고, 일간 종가 기준 99.75 상향 돌파 시 무효화(invalidation)로 제시됐다.
전통적 ‘달러-금리’ 관계의 붕괴
미국 국채금리 상승과 달러인덱스(DXY) 강세 사이의 전통적 관계가 붕괴됐음을 인정해야 한다. 10년물이 4.70%를 상회하고 30년물이 5.25% 위에 올랐음에도, DXY는 99.00 아래에 고착돼 5월 이후 최저 수준에 머무르고 있다. 이러한 디커플링은 시장이 통상적인 금리차(rate differentials)보다, 40조달러로 불어난 연방부채와 2조달러를 웃도는 흐름의 재정적자에 연동된 구조적 리스크 프리미엄을 가격에 반영하고 있음을 시사한다.
향후 수주 동안 달러에 대해서는 98.50 지지 구간을 우선 목표로, 이후 98.00 레벨까지를 겨냥하는 약세(베어리시) 파생 전략을 선호할 필요가 있다. DXY에 대해 외가격(OTM) 풋옵션을 매수하거나, EUR/USD 같은 주요 통화쌍에서 콜옵션을 매수하면 달러 수요 부진을 활용할 수 있다. 무효화 기준은 엄격히 가져가야 하며, 지수가 200일 EMA 부근인 99.75를 일간 종가로 상회할 경우 달러 약세 포지션을 청산해야 한다.
대체자산 및 변동성 전략
자금이 달러에서 적극적으로 이탈하는 가운데, 실물자산과 대체적 가치저장 수단으로의 배분을 검토해야 한다. 금의 4,550달러 상회라는 역사적 랠리와 비트코인의 주간 20% 급등은, 법정통화 가치 훼손(디베이스먼트) 우려가 커지는 환경에서 ‘안티 달러’ 트레이드가 강한 모멘텀을 얻고 있음을 보여준다. 금 선물 롱 콜옵션을 활용하거나, 유동성이 풍부한 크립토 파생상품에서 포지셔닝하면 이러한 자금 재배치 흐름에 동승할 수 있다.
8월 27~29일 잭슨홀 심포지엄과 수요일 발표되는 7월 PCE 인플레이션 지표는 변동성 기반 전략에 유리한 이벤트로 평가된다. 시장이 최근 복합 PMI 56과 같은 견조한 경기 지표에도 불구하고 달러 강세로 반응하지 않는 상황이어서, 연준의 매파적 발언이 금리를 끌어올리더라도 달러를 실질적으로 지지하지 못할 가능성을 예상한다. 이런 비정상적 시장 반응을 활용해 주요 달러 통화쌍에서 스트래들(동일 행사가 콜·풋 동시 매수)을 매수함으로써, 핵심 이벤트 소화 과정에서 불가피하게 확대될 변동성을 포착할 수 있다.
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