미 달러화는 잠시 안정세를 보인 뒤 다시 약세로 돌아섰다. 시장은 미 국채 금리 하락을 멈추기 위한 미 재무부의 대응 가능성을 주시하고 있다. 이날 미 국채 금리는 큰 변화가 없었지만, 일본의 7월 전국 CPI가 2.0% 수준으로 반등하면서 일본 국채 금리는 상승했다. 근원-근원 CPI는 1.9%로 올라섰으며, 일부 식품과 외식 물가가 기조적 물가 압력을 뒷받침했다.
해당 물가 지표는 9월 통화정책회의에서 일본은행(BOJ)이 25bp 금리 인상을 단행할 것이라는 시장 가격에 부합한다. 미국에서는 재무부가 오늘 또는 다음 주 초 재정 건전화에 보다 초점을 맞추는 내용을 발표할 준비를 하고 있는 것으로 전해졌다. 위험선호는 중동 긴장 고조의 영향도 받았는데, 이는 유럽 천연가스 가격의 꾸준한 상승과 맞물리며 EUR/USD의 단기 여건을 규정하는 데 일조하고 있다.
달러 약세와 재정정책 불확실성 속 파생 전략
미 달러화가 하방 압력을 받는 가운데, 향후 수주 동안 변동성이 확대될 수 있는 만큼 파생상품 트레이더들은 헤지 전략을 조정해 대비할 필요가 있다고 본다. 미 10년물 국채 금리는 최근 3.8%~4.0% 범위에서 등락했으며, 이는 워싱턴의 재정 건전화 약속에 대한 시장의 깊은 회의론을 반영한다. 트레이더들은 재무부의 향후 발표를 시장이 신뢰성 측면에서 시험하는 과정에서 급격한 변동이 나타날 가능성에 대비해 금리스왑과 스왑션을 활용하는 방안을 검토할 만하다.
엔화 기회와 박스권 EUR/USD 전략
한편 일본의 전국 근원 CPI가 2.0% 수준으로 재차 접근한 것은 BOJ가 9월 25bp 인상을 추진할 가능성이 높다는 강한 신호로 해석된다. 이에 따른 금리차 변화는 엔화를 강세(상승) 방향의 파생 전략 타깃으로 부각시킨다. 우리는 트레이더들이 미·일 금리 격차 축소에 베팅하기 위해 엔화 콜옵션 매수(롱 JPY 콜) 또는 달러/엔 선물 매도(쇼트 USD/JPY) 등을 살펴볼 것을 제안한다.
반면 EUR/USD의 상방 여력은 매우 제한적이라고 본다. 중동 긴장이 지속되는 가운데 유럽 천연가스 가격이 최근 메가와트시(MWh)당 40유로를 상회하며 급등했기 때문이다. 이 같은 높은 에너지 비용은 유로존의 경기 전망에 부담으로 작용해 달러 약세에 따른 잠재적 수혜를 상쇄하고 있다. 이러한 상단이 막힌 환경에서는 EUR/USD에 아이언 콘도르(iron condor)와 같은 박스권(레인지) 전략을 적용하는 것이 성과로 이어질 수 있다.
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