USD/JPY는 일본 당국의 개입 의혹 속에 한때 약 5엔 급락해 158.00까지 밀린 뒤 161.00 부근으로 반등했다가 다시 하락했으며, 장 후반에는 158.55까지 개입성 급락이 재차 나타나기도 했다. 시장이 개입의 규모와 시점을 가늠하는 가운데 일본 재무성은 7월 외환시장 개입 실적(6월 29일~7월 29일)을 담은 ‘외환개입 집행 현황’ 보고서를 공개했다.
일본은행(BOJ)은 정책금리를 1.00%로 동결하고 매파적 기조를 유지하는 한편, 리스크 평가를 상향 조정했다. 2025년 12월 이후 BOJ는 누적 50bp 긴축을 단행했으나, 이번에 обнов된 전망보고서(Outlook Report)는 추정 중립금리 범위 1.10%~2.50%의 중간값을 향해 정상화 속도가 더 빨라질 수 있음을 시사했다. 파생상품 시장에서는 스왑 커브가 9월 BOJ 금리인상 확률을 기존 약 20%에서 약 40%로 끌어올리며, 엔화(JPY)에 단기 지지 요인을 제공했다.
엔화 포지셔닝 및 옵션 전략
당사는 일본은행이 중립금리로의 경로를 예상보다 빠르게 제시하고 있는 만큼, 향후 몇 주간 엔화 강세에 대비한 포지셔닝을 파생상품 트레이더들에게 권고한다. USD/JPY는 161.00 부근에서 당국 개입 의혹에 따른 강한 저항에 직면해 있어 상방 여력이 크게 제한된 것으로 판단된다. 추가적인 정부 개입에 따른 급격한 하락을 포착하기 위해 단기물 USD/JPY 풋옵션 매수를 추천한다.
과거 개입 사례와 스왑시장 재가격 조정
역사적으로 일본 당국은 통화 방어를 위해 대규모 자금을 투입하는 데 주저하지 않았으며, 2024년 초 통화 방어를 위해 9조8000억 엔 규모의 사상 최대 개입을 단행한 바 있다. 현재 시장 추정치에 따르면 재무성은 160.00~161.00 구간에 명확한 방어선을 긋고 있는 것으로 보인다. 약세(베어리시) 옵션 스프레드를 활용하면 높은 내재변동성 비용을 완화하는 동시에, 당국의 방어에 따른 하방 기회를 활용할 수 있다.
또한 스왑시장의 빠른 변화도 모니터링할 필요가 있다. 시장은 최근 20% 수준에서 9월 금리인상 가능성을 40%로 재평가하고 있다. 이러한 매파적 재가격 조정은 미·일 금리차 축소로 이어질 가능성이 높아 엔화를 구조적으로 지지한다. 이 흐름을 활용하기 위해 9월 정책회의를 앞두고 엔화 강세에 유리한 캘린더 스프레드 전략을 제안한다.
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