일본의 6월 서비스 생산자 물가 지수(PPI)는 전년 대비 3.2% 증가하여 예상과 일치했습니다. 이는 지난 달의 수치인 3.3%에서 소폭 감소한 것입니다.
다른 경제 지표에 따르면, 7월 도쿄의 총 인플레이션율과 핵심 인플레이션율 모두 목표 범위를 초과했습니다. 도쿄의 총 소비자 물가 지수(CPI)는 2.9%로 기록되었으며, 이는 예상치인 3%에 근접합니다.
이 데이터는 기업 서비스 물가 지수(CSPI)의 일부로 일본은행이 발표했습니다.
기업 서비스 가격에 대한 이 데이터와 도쿄의 최근 수치는 일본 경제에서 인플레이션이 더욱 고착화되고 있다는 우리의 견해를 확인시켜줍니다. 이러한 지속적인 가격 압박은 중앙은행이 예상보다 빨리 초저금리 통화 정책을 포기해야 할 가능성을 높입니다. 이는 주요 정책 변화가 다가오고 있다는 사실을 강화합니다.
우리는 국가 핵심 인플레이션이 이제 공식 2% 목표를 25개월 연속 초과했으며, 이는 수십 년 만에 볼 수 없는 연속 기록임을 확인했습니다. 2023년 7월에 있었던 정책 변화는 채권 수익률을 증가시킬 수 있는 여지를 마련하여 엔화의 급격한 강세를 가져왔습니다. 이러한 과거의 반응은 미래의 긴축 조치에 대한 시장의 반응에 대한 우리의 기대를 안내합니다.
이런 전망을 감안할 때, 우리는 파생상품 거래자들이 강한 일본 통화에 대한 포지셔닝을 고려할 것을 믿습니다. 이는 일본 엔화(JPY)에 대한 콜 옵션 구매를 포함할 수 있는데, 이는 미국 달러에 대한 반등에 대한 상승 노출을 제공하는 것입니다. 최근 한 달간의 엔화 묵시적 변동성이 10%를 초과하며 정책 회의를 앞두고 급등하여 시장이 중요한 움직임에 대비하고 있음을 나타냅니다.
거래자들은 정부 채권 시장에도 주목해야 하며, 여기서 수익률 곡선 통제 정책은 강한 압박을 받고 있습니다. 우리는 정책 입안자들이 다시 수익률 한도를 조정하거나 아예 통제 정책을 포기할 것이라고 예상하며, 이 경우 채권 가격이 하락할 것입니다. 이러한 결과를 대비하기 위한 간단한 방법은 일본 국채(JGB) 선물 매도입니다.
우에다 총재는 지속 가능한 임금 증가가 정책 변경의 전제 조건이라고 일관되게 밝혀왔습니다. 최근 “신토” 봄 임금 협상은 30년 이상 가장 큰 평균 5.28%의 임금 인상을 확보했으며, 이는 그의 기준을 충족하는 것으로 보입니다. 이 발전은 앞으로 몇 주 내 정책 정상화에 대한 주장을 크게 강화합니다.
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