USD/JPY는 목요일 장중 160.73까지 오른 뒤 하락 전환하며 159.50 부근에서 거래됐다. 일중 기준 0.59% 내렸다. 이는 2024년 7월 이후 최고 수준을 기록한 뒤 되돌림이 나온 것이다.
하락 배경에는 일본 당국이 외환시장(통화가 거래되는 시장) 개입 가능성을 강하게 경고한 점이 있다. 일본 재무상 사츠키 가타야마는 당국이 단호한 조치에 더 가까워졌다고 말했고, 이 발언이 엔화 강세를 유도했다.
개입 리스크 재부각
앞서 USD/JPY의 상승은 미 연방준비제도(Fed·연준)가 기준금리를 동결한 뒤 달러가 전반적으로 강세를 보인 영향이 컸다. 연준 메시지가 매파적(물가 억제를 위해 금리를 더 높게·더 오래 유지하려는 성향)으로 해석되고 내부 이견이 드러나면서, 시장은 금리 인하 기대를 줄였고 미 국채금리(미국 국채 수익률)가 상승했다.
160.00선을 넘어서자 개입 리스크가 다시 부각됐다. 160은 일본 당국이 방어선으로 삼을 수 있는 ‘심리적 기준선’으로 널리 인식된다. 경고 발언이 재차 나오면서 고점에서 빠르게 되돌림이 진행됐다.
이 같은 전개는 2024년 말에도 나타났다. 당시 일본 당국은 160 부근을 사실상 경계선으로 제시했고, 말로 하는 경고(구두 개입)가 시장에서 급격한 가격 변동으로 이어질 수 있음을 보여줬다. 또한 일본은 2024년 봄 엔화 방어를 위해 사상 최대 9조8000억엔 규모로 시장 개입(정부·중앙은행이 직접 통화를 사고팔아 환율에 영향을 주는 조치)을 단행한 바 있어, 경고가 단순한 발언에 그치지 않을 수 있다는 점을 시사한다.
변동성 대응을 위한 옵션 전략
파생상품(기초자산 가격에 연동되는 금융상품) 투자자 관점에서는 방향성뿐 아니라 변동성(가격이 흔들리는 폭)이 핵심이다. USD/JPY 옵션의 내재변동성(옵션 가격에 반영된 향후 변동성 기대)은 수십 년 만의 고점 구간을 재시험할 때 급등하기 쉽다. 이 경우 프리미엄(옵션 가격)에 베팅하는 전략이 유효해질 수 있다. 예를 들어 행사가가 먼 외가격(out-of-the-money·현재 환율과 거리가 있는) 콜옵션을 매도하거나, 핵심 저항선 위에서 콜 스프레드(콜옵션 매수·매도를 조합해 손익 범위를 제한하는 전략)를 구성해 ‘개입이 상단을 제한할 수 있다’는 시장의 불안을 활용할 수 있다.
반대로, 갑작스러운 급락 위험을 고려하면 외가격 풋옵션(하락 시 이익이 나는 옵션)을 보유하는 것은 매수 포지션의 헤지(위험을 줄이기 위한 방어)로 의미가 있다. 2024~2025년 사례처럼 개입이 수 시간 내 수 엔(복수 엔) 급락을 만들 수 있어, 이런 풋옵션은 짧은 시간에도 가치가 크게 뛰기 때문이다. 풋을 사고 콜을 파는 ‘리스크 리버설’(상승 노출은 유지하되 급락 위험을 정의하는 옵션 조합) 같은 구조를 활용하면 상승 흐름에 참여하면서도 급락 손실을 제한할 수 있다.
