미 달러 인덱스(DXY)는 금요일 일본의 개입 의혹과 엔화 시장에 대한 미국의 직접 개입 가능성을 시장이 저울질하는 가운데 초반 상승분을 반납했다. DXY는 한때 100.45까지 올랐으나 이후 99.96 부근으로 내려섰고, 6주 만의 저점 수준에서 거래됐다. DXY는 7월을 마이너스로 마감할 가능성도 커졌다. 전날인 목요일 일본 엔화가 전반적으로 강세를 보이며 급격한 달러 매도세가 나타난 뒤 압력이 커졌다. 로이터는 시장 소식통을 인용해 일본 당국이 미국 거래 시간대에 대규모 ‘달러 매도·엔 매수’ 개입을 단행했을 가능성이 높다고 전했다. 금요일에는 로이터가 미 재무부가 여러 은행에 개입 가능성을 통보하고 대비 태세를 요청했다고 보도하면서 우려가 한층 커졌다.
연방준비제도(Fed)가 제한적인 포워드 가이던스 쪽으로 움직인 점도 달러 약세 압력을 키웠다. Fed는 수요일 기준금리를 3.50%~3.75%로 동결했다. 인상에 표를 던진 로리 로건 댈러스 연은 총재는 예상치 못한 충격이 없는 한 정책적 제약이 없을 경우 물가가 목표치를 상회하는 상태가 이어질 가능성이 크다고 말했다. 지표로는 7월 미시간대 소비자심리지수 확정치가 54.4에서 55.2로 상승했고, 소비자기대지수는 54에서 55.4로 올랐다. 1년 및 5년 기대 인플레이션은 각각 4.2%, 3.3%로 변동이 없었다. 다음 주에는 7월 ISM PMI와 고용보고서(NFP)가 예정돼 있으며, 비농업부문 고용은 5만7000명에서 9만1000명으로 늘고 실업률은 4.2%에서 4.3%로 상승할 것으로 시장은 보고 있다.
Trading Strategies Amid Dollar Weakness and FX Intervention Risks
파생상품 트레이더는 DXY가 핵심 심리선인 100을 소폭 하회하는 수준에서 머무는 만큼 달러의 추가 하방 압력에 대비할 필요가 있다. DXY가 99.96에서 부진하고 7월을 약세로 마무리할 가능성이 커진 가운데, 향후 수주 동안 달러에 대한 풋옵션 매수는 합리적인 전략으로 보인다. DXY는 조만간 96~100으로 예상되는 거래 범위의 하단을 시험할 가능성이 높다고 판단한다.
추가적인 ‘엔 매수’ 개입 위협은 신뢰도가 높다. 과거 자료를 보면 일본은 환율 방어 국면에서 유사한 개입에 9조8000억엔(약 620억달러)이라는 사상 최대 규모를 투입한 바 있다. 미 재무부가 잠재적 공조 행동에 대비해 주요 은행들에 대기 요청까지 한 만큼, 급격한 하락 스파이크(USD/JPY 하락)에 대응하기 위해 USD/JPY 풋옵션 매수를 권고한다. 공조 개입 위협은 달러 반등 시도를 전반적으로 억제하는 상단 압력으로 작용할 가능성이 크다.
Positioning for US Labor Market Data and Long-Term Rate Uncertainty
다음 주 핵심 경제지표를 앞두고 미국 노동시장의 둔화 가능성에 맞춘 포지셔닝도 필요하다. 시장은 7월 비농업부문 고용이 9만1000명으로 부진하게 나오고, 실업률이 6월 4.2%에서 4.3%로 상승할 것으로 예상하고 있다. 파생상품 트레이더는 주요 달러 크로스에서 옵션 스트래들 전략을 활용해 고용지표 및 ISM PMI 발표 전후로 예상되는 높은 변동성에서 수익 기회를 모색할 수 있다.
마지막으로, Fed의 현 금리 수준(3.50%~3.75%)이 5년 기대 인플레이션(3.3%)을 충분히 낮추지 못하고 있다고 본다. 정책 효과의 시차로 인해 달러는 다른 글로벌 통화 대비 금리(수익률) 우위를 빠르게 잃고 있다. 인플레이션 곡선에 뒤처지고 있다는 평가가 커지는 중앙은행을 상대로, 금리선물을 활용한 헤지 전략을 권고한다.
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