일본의 4월 통화기저(중앙은행이 직접 공급한 돈의 규모: 시중에 풀린 현금과 은행이 중앙은행에 맡긴 지급준비금의 합)가 전년 대비 11.3% 감소했다. 시장 예상치는 10.5% 감소였다.
실제 결과는 예상보다 0.8%포인트 더 부진했다. 이는 통화기저가 전망보다 더 크게 줄었다는 뜻이다.
일본은행의 유동성 회수
일본은행(BoJ)이 예상보다 빠르게 유동성(금융시장에서 현금처럼 즉시 거래·대출에 쓰일 수 있는 자금)을 회수하고 있다. 이는 긴축 성향(인플레이션을 억제하기 위해 금리 인상·자금 회수 등으로 통화정책을 조이는 기조)이 뚜렷하다는 신호다. 통화기저 축소는 중앙은행이 정책 정상화(초저금리·대규모 자금 공급 같은 비상 정책을 줄이고, 일반적인 정책 운영으로 되돌리는 과정)에 더 적극적으로 나섰음을 시사한다. 이는 외환과 주식시장에 새로운 기회를 만들 수 있는 변화로 해석된다.
이번 수치는 엔화 강세(엔화 가치 상승) 가능성을 높여, 현재 165 수준에서 거래되는 달러/엔(USD/JPY: 1달러를 사기 위해 필요한 엔화 금액) 환율에는 하락 압력을 줄 수 있다. 일본의 근원물가(에너지·신선식품 등 변동성이 큰 항목을 제외한 물가 지표)가 2026년 4월 2.1%를 기록한 점을 고려하면, 엔화 약세를 정당화할 근거는 약해지고 있다. 환율 조정(되돌림)에 대비해 USD/JPY 풋옵션(정해진 가격에 팔 수 있는 권리) 매수나, 엔화 선물(JPY futures: 미래의 특정 시점에 정해진 가격으로 엔화를 사고파는 계약) 콜옵션(정해진 가격에 살 수 있는 권리) 매수를 검토할 수 있다.
주식시장에서는 예상보다 빠른 통화 긴축(자금 공급 축소 및 금리 인상 방향)이 닛케이225에 부담(하락 요인)으로 작용할 수 있다. 지수가 사상 최고치인 4만2000선 부근에서 거래되는 상황에서, 유동성이 걷히면 조정에 취약해진다. 향후 몇 주 동안 닛케이225 지수 방어용 풋옵션(하락 시 손실을 줄이기 위한 옵션) 매수는 보수적인(리스크 관리 중심의) 전략으로 볼 수 있다.
이처럼 공격적인 대차대조표 축소(중앙은행 보유 자산을 줄여 시중 자금을 회수하는 것)는 현재 정책금리 0.25%에서 3분기 말 이전 추가 금리 인상 가능성을 크게 높인다. 2025년 BoJ가 이번 정상화 국면 초기에 느리게 움직였을 때는 시장의 의구심이 컸다. 그러나 지난 2년간 이어진 물가 상승과 엔화 약세가 더 단호한 정책 대응을 압박하는 모습이다.
