일본의 가타야마 사쓰키 재무상은 블룸버그에 따르면 일본 당국이 금요일 미국과 공조해 엔화 매수 개입을 실시했다고 밝혔다. 그는 또한 도쿄가 향후 워싱턴과 함께 추가 외환시장 개입에 나설 준비가 돼 있다고 말했다. 이번 조치는 엔화의 과도하고 무질서한 움직임을 억제하기 위한 것이라고 설명했으며, 일본이 앞으로 연방준비제도(Fed)의 외화·국제 레포(FIMA) 시설을 활용할 계획이라고 덧붙였다. 또 일본이 미 재무부 측 카운터파트와 긴밀히 소통하고 있다고 하면서도, 금요일 조치 외의 추가 개입과 관련된 언급은 자제했다.
스콧 베선트 미 재무장관은 이번 공조 외환작전이 엔화의 무질서한 변동을 억제하는 데 도움이 됐다고 말했으며, 재무부는 일본 재무성과 일본은행(BOJ)과의 긴밀한 소통을 유지하는 한편 경계를 늦추지 않겠다고 밝혔다. 발언 이후 시장에서 엔화는 강세를 보였고, 달러/엔(USD/JPY)은 장중 0.62% 하락한 156.35를 기록했다. 일본은행은 약 2%의 물가상승률을 목표로 하며, 2013년 양적·질적완화(QQE)를 도입했고 2016년에는 마이너스금리와 10년물 금리(수익률) 제어를 추가했다. 이후 초완화 기조에서 벗어나며 2024년 3월 금리를 인상했다.
미·일 개입 이후 파생상품 트레이더에 대한 시사점
파생상품 트레이더들은 미·일 공동 개입 이후 변동성 확대와 USD/JPY의 하락 흐름에 대비할 필요가 있다. USD/JPY가 156.35로 내려온 가운데 달러 롱 포지션을 보유하는 리스크가 크게 커졌다. 역사적으로 1998년처럼 공조 개입은 며칠 사이 엔화를 10% 이상 움직이기도 했으며, 정책당국이 해당 환율 레벨 방어에 매우 강한 의지를 갖고 있음을 시사한다.
엔화 변동 대응 전략 및 리스크 관리
급락에 따른 수익 기회를 노리면서도 전체 하방 리스크를 제한하기 위해 만기가 짧은 USD/JPY 풋옵션 활용을 권고한다. 2024년 중반 유사한 개입 국면에서는 1개월물 엔화 옵션의 내재변동성이 8%에서 14% 이상으로 급등해 옵션 가치가 크게 상승했다. 지금 풋옵션을 매수하면 변동성이 큰 불안정한 시장에서 손절(스톱아웃) 위험을 줄이면서도 빠른 하락을 포착할 수 있다.
배리어(장벽) 또는 녹아웃 옵션을 활용하는 경우, 상단 방어 배리어는 158.50을 충분히 상회하는 수준에 설정할 것을 제안한다. 일본이 연준의 외화 레포(FIMA) 시설을 활용할 계획인 만큼, 당국은 대규모 달러 유동성에 즉시 접근해 전격적인 달러 매도(엔화 매수)를 집행할 수 있다. 157.00 부근으로의 단기 반등이 나타나더라도 중앙은행들의 공격적이고 공조된 저항에 직면할 가능성이 높다.
다만 금리 격차는 여전히 달러에 구조적으로 유리해 엔화의 회복 과정이 순탄치 않을 수 있다는 점도 감안해야 한다. 그럼에도 미 재무부와 일본은행의 결합된 대응에 맞서는 포지션은 역사적으로 승산이 낮았다. 향후 수주 동안은 단기 약세 스프레드에 초점을 맞추고 USD/JPY 롱 포지션은 피하는 전략을 제시한다.
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