중국인민은행(PBOC)이 새로운 익일(오버나이트) 유동성 공급 수단을 도입했다. 중앙은행이 쿠폰금리를 공표하진 않았지만, 언론 보도는 이를 암묵적으로 1.25% 수준으로 평가했다. PBOC는 공개시장조작을 통해 3,000억 위안(미화 440억달러) 규모의 익일 역환매조건부채권(역레포)을 실시했다고 밝혔다.
이번 조치는 루자쭈이 포럼에서 판궁성 총재가 중국의 금리 체계를 정교화하겠다고 언급한 데 뒤이은 것이다. 당분간은 7일물 역레포 금리가 핵심 정책수단 지위를 유지하되, 익일 금리는 유동성 미세조정(파인튜닝)을 위한 보조 수단으로 자리매김한다. 다만 중기적으로는 정책의 기준(앵커)이 익일 금리로 이동할 것으로 예상되며, 전환은 점진적으로 진행될 가능성이 크다.
중기적 정책 전환과 금리곡선에 대한 시사점
우리는 중국인민은행의 신규 익일 유동성 수단(암묵금리 1.25%)에 주목하고 있다. 당장은 7일물 역레포 금리가 주요 정책수단으로 남아 있지만, 이번 조치는 중국의 통화정책 운영방식이 중기적으로 명확히 전환하고 있음을 시사한다. 즉, 익일 금리를 1차적 앵커로 삼는 방향으로의 이동이 시작됐다는 의미다.
향후 몇 주 동안 이는 금리곡선 단기구간 전반에 하방 압력을 가할 것으로 본다. 익일 SHIBOR는 이미 반응했으며, 2026년 6월 말 해당 수단 도입 이후 15bp 하락해 1.38%로 압축됐다. 트레이더들은 현재 1.80%인 7일물 레포금리와 익일 금리 간 스프레드가 추가로 축소될 때 수익이 나는 금리스왑 포지션을 검토할 필요가 있다.
시장 반응과 전략적 고려사항
이 같은 금융여건 완화는 위안화에 하방 압력으로 작용할 가능성이 높다. 위안화는 이번 분기 달러 대비 7.28 레벨을 여러 차례 시험해왔고, 이번 조치는 약세 요인을 추가로 제공한다. 우리는 상방 돌파 가능성에 대비해 USD/CNY에 대해 저비용의 외가격(OTM) 콜옵션 매수를 고려하고 있다.
핵심은 정책 전환 시점에 대한 불확실성이 단기금리 변동성을 키운다는 점이다. PBOC가 확정적인 일정을 제시하지 않은 만큼, 시장은 새로운 가이던스가 나올 때마다 크게 반응할 것이다. 단기금리 선물에 대한 스트래들 등 변동성 상승 시 수익을 내는 파생상품을 보유하는 전략이 유효하다고 판단한다.
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