인도는 FY27을 견조한 모멘텀으로 시작했으며, 고빈도 지표들은 2QFY 성장률이 대략 7% 수준임을 시사한다. 연간 FY27 성장률 전망치는 전년 대비 7.3%로, FY26의 수정치 7.8%에서 둔화될 것으로 예상된다. 이는 정책 여건의 긴축, 에너지 가격 상승의 시차 효과, 그리고 지난해 간접세 인하에 따른 부양 효과 소멸로 하반기 들어 성장 속도가 완만해지기 때문이다. 대외 리스크로는 무역 분절화, 지정학, 국제 자본 흐름 변화 등이 거론된다.
FY28의 경우 불확실성과 국내 금융여건의 긴축이 실물로 전이되면서 성장률은 평균 6.8~7.0%로 예상된다. 헤드라인 인플레이션은 회계연도 하반기에도 5%를 상회할 전망으로, 실질금리 방어폭을 축소시키고 긴축적 정책 기조를 유지하게 만들 것으로 보인다. 최근 유가 상승과 전반적인 근원 물가 압력 확대는 FY27 하반기 50bp의 완만한 금리 인상 가능성과 맞물려 있다. 또한 3년물과 5년물 만기 예금이 특정 시기에 집중되는 점에도 주목할 필요가 있으며, 향후 달러 수요를 억제하고 외환시장 압력을 제한하기 위해 외환보유액이 동원될 가능성도 제기된다.
정책 전망 및 트레이딩 전략
인도의 강한 경기 모멘텀을 추적 중이며, 2분기 성장률은 7% 내외를 유지하고 있다. 다만 5%를 상회하는 끈적한 인플레이션으로 인해 다가오는 10월 중앙은행 회의가 매우 중요해졌다. 물가 압력에 대응해 50bp 금리 인상 가능성이 제기되는 만큼, 단기물 채권금리는 상승 압력을 받을 전망이다. 이에 따라 파생상품 트레이더는 고정금리 지급(pay-fixed) OIS(익일물 지수스왑) 포지션을 구축하거나 10년 만기 국채선물을 매도(숏)하는 전략을 고려할 것을 권고한다.
환율 및 주식 리스크 관리
환율 측면에서는, 3년·5년 만기 예금의 대규모 만기가 도래하며 달러 수요가 급증할 수 있어 루피가 하방 압력을 받을 것으로 예상한다. 이러한 압력은 에너지 비용 상승으로 더욱 강화되며, 브렌트유는 배럴당 80~85달러 구간에서 변동성이 큰 흐름을 보이고 있다. 이에 대한 대응으로 트레이더는 USD/INR 콜옵션 매수 또는 선물환 매수(롱 포워드) 활용을 통해 루피 약세 가능성에 베팅하는 방안을 검토할 필요가 있다.
마지막으로, 인도의 성장세는 현재 매우 견조하지만 국내 정책 긴축의 영향으로 다음 회계연도 성장률이 약 6.8%로 둔화될 것으로 예상된다. 이러한 둔화 전망은 연말로 갈수록 현재의 주식시장 랠리가 저항에 직면할 수 있음을 시사한다. 주식 포트폴리오에 대해서는 니프티50(Nifty 50) 아웃오브더머니(OTM) 풋옵션 매수를 통해 급락 위험에 대비한 헤지 전략을 권고한다.
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