인도중앙은행(RBI)은 시장이 인도 루피(INR) 약세를 억제하고 루피를 지지하기 위한 매파적(긴축 선호) 기조 전환 가능성을 저울질하는 가운데, 금요일 회의에서 기준금리를 5.25%로 3회 연속 동결할 것으로 예상된다.
외환시장에서 달러/루피(USD/INR)는 5월 20일 97.0000선 안팎의 사상 최고치에서 금요일 95.0000선으로 되돌림을 보였다. 이번 움직임은 최근 약세 이후 통화가 안정되는 데 도움이 된 국제유가 하락과 더불어, RBI의 공격적인 시장 개입 및 산제이 말호트라 총재의 구두개입(자우보닝)에 힘입은 것으로 풀이된다.
루피 반등 속 RBI, 금리 동결 유력
RBI는 이번 주 금요일 회의에서 기준금리를 5.25%로 동결할 것으로 예상한다. 루피는 이미 달러 대비 강세를 보이며 USD/INR이 최근 97.00 고점에서 95.00 수준으로 하락했다. 이는 RBI의 달러 매도와 글로벌 유가 하락의 지원을 받은 결과다.
다만 통화 추가 방어를 위해 RBI가 매파적 ‘서프라이즈’를 내놓을 위험이 커지고 있다고 본다. 최근 발표된 지표에 따르면 5월 소비자물가 상승률이 예상 밖으로 4.9%로 반등해, 중앙은행에 정책 긴축 압력을 높였다. 이에 따라 시장이 충분히 반영하지 못한 깜짝 금리 인상 가능성도 배제하기 어렵다.
이 같은 리스크를 감안할 때, 파생상품 트레이더는 단기물 USD/INR 풋옵션 매수를 고려할 필요가 있다고 판단한다. 이는 RBI가 실제로 긴축적 조치를 취할 경우 통화쌍이 급락할 때 수익을 노릴 수 있는 제한손실(리스크 제한) 전략이다. 향후 수주 내 만기 옵션의 내재변동성은 이미 높지만, 매파적 조치는 훨씬 더 큰 시장 반응을 촉발할 가능성이 크다.
RBI 개입, 유가, 옵션 전망
RBI의 의지는 최근 공식 통계에서도 확인된다. 지난주 외환보유액은 2.1억 달러 감소한 6,410억 달러로 집계됐다. 이는 루피 방어를 위해 시장에 적극 개입하고 있음을 보여준다. 이러한 조치는 통화가 다시 약세로 돌아서는 것을 막겠다는 명확한 의지를 시사한다.
브렌트유 가격이 배럴당 85달러를 웃돌던 수준에서 80달러 안팎으로 하락한 점도 루피 강세에 추가적인 지지 요인이다. 인도는 주요 원유 수입국인 만큼, 유가 하락은 무역적자 압력을 완화한다. 이 같은 우호적 여건은 RBI가 환율 안정에 더 집중할 수 있는 정책 여지를 제공한다.
RBI가 금리를 동결하되 강한 매파적 메시지를 내놓는다면, 루피는 안정세를 유지하거나 소폭 강세를 보일 가능성이 크다. 이 경우 트레이더들은 회의 전 반영된 변동성을 매도(변동성 숏)하는 전략을 모색할 수 있다. 핵심은 향후 조치와 관련해 말호트라 총재의 톤에 변화가 있는지에 달려 있다.
