다우존스산업평균지수는 화요일 도널드 트럼프가 워싱턴과 테헤란 간 휴전을 발표하고, 호르무즈 해협 재개 및 해상 봉쇄 해제 계획을 포함했다고 밝힌 데 힘입어 이틀 연속 상승하며 5만2,100선 부근에서 사상 최고치를 기록했다. 2월 말 발생한 분쟁으로 전 세계 공급의 약 5분의 1이 차질을 빚으면서 유가는 배럴당 120달러를 향해 치솟았고, 당시 4월에 다우지수는 4만5,000선 안팎에서 거래됐다. 휴전이 정착되자 유가는 70달러대 중반으로 되돌아오며 위험자산에 내재됐던 인플레이션 프리미엄을 완화했다. 다만 합의문은 아직 서명되지 않았고 과거 휴전도 무산된 전례가 있어, 충돌이 재개될 경우 시장은 다시 취약해질 수 있다.

이제 시선은 수요일 연방준비제도(Fed) 회의로 옮겨간다. 이번 회의는 케빈 워시 의장이 처음 주재하며, 정책 발표는 GMT 18:00, 기자회견은 GMT 18:30에 예정돼 있다. CME 페드워치(FedWatch)에 따르면 12월까지 최소 1회 금리 인상 확률은 60%에 근접해 있으며, 25bp 인상으로 정책금리 목표범위가 3.75%~4.00%로 올라가는 시나리오가 баз이스 케이스로 거론된다. 연방기금금리 목표범위는 지난해 12월 이후 3.50%~3.75%에 머물러 있고, 금리 인하 기대는 거의 반영되지 않았다. 4월 회의에서는 반대 표가 4건 나왔고, 워시 의장이 포워드 가이던스에 회의적인 인물로 알려진 만큼 스탠스 변화와 점도표(dot plot)에 대한 관심이 커지고 있다. 기술적으로는 일간 스토캐스틱 RSI가 45 부근, 5분 봉은 19 부근이며, 저항선은 5만2,100, 지지선으로는 5만1,800과 5만1,650 부근, 그리고 50일 EMA가 상승하는 5만0,000이 제시된다.

사상 최고치와 디스인플레이션 속 Fed 불확실성

현재 시장은 사상 최고치 영역에 있으며, 상승 동력은 거의 전적으로 이란 휴전 뉴스와 그에 따른 유가 하락에 의해 형성되고 있다. 다우가 5만2,100선 부근까지 급등한 것은 유가가 전시 고점인 120달러에서 35% 이상 하락하면서 인플레이션 압력이 낮아질 것이라는 기대에 대한 직접적인 베팅이다. 2022년 에너지 급등이 연준이 아직도 통제하려는 인플레이션에 곧바로 전이됐다는 점을 상기할 필요가 있으며, 이는 강력하지만 단일 이슈에 의존한 내러티브다.

당장의 리스크는 내일 열리는 연준 회의로, 새 의장 케빈 워시 체제의 첫 회의다. CME 페드워치 선물에 따르면 시장은 12월까지 최소 1회 금리 인상 확률을 60%로 가격에 반영하고 있는데, 이는 디스인플레이션으로 이어지는 ‘평화 트레이드’와 정면으로 배치된다. 우리는 점도표에서 정책위원들의 자체 전망이 더 매파적으로 바뀌고 있는지 여부를 주시하고 있으며, 이는 현재의 랠리에 도전장이 될 수 있다.

Fed 결정 앞둔 변동성과 리스크 관리

지정학적 낙관론과 통화정책 리스크가 충돌하는 상황에서, 핵심 테마는 변동성으로 판단된다. 워시 의장의 커뮤니케이션 스타일에 대한 불확실성과 휴전 합의가 아직 서명되지 않았다는 점은 이번 이벤트를 사실상 ‘바이너리’로 만든다. 사상 최고치에서 촉매 직전 비싼 콜옵션을 매수하는 것은 위험한 접근이며, 상·하방 어느 쪽으로든 큰 움직임에 대비하는 편이 낫다.

전략의 중심은 다우 5만1,800선으로, 리스크 관리의 핵심 기준선으로 본다. 이 지지선이 명확히 이탈될 경우 평화 트레이드가 되감기는 신호로 해석할 수 있으며, 이때 풋옵션을 활용해 롱 포지션을 헤지하는 대응이 유효하다. 역사적으로 시장은 연준 이벤트에 과잉 반응하는 경우가 많아, 발표 이전에 하방 방어를 구축하는 접근은 합리적이다.

워시 의장이 첫 데뷔에서 절제된 메시지를 유지하고, 발표 이후에도 다우가 5만1,800 위를 지킬 경우 강세 추세는 확인된다. 5만2,100 고점을 깨끗하게 돌파하면 상단에 뚜렷한 매물 부담이 없는 ‘클리어 에어’ 구간이 열린다. 이 시나리오에서는 롱 포지션 보유가 부담스럽지 않겠지만, 새로운 익스포저를 추가하는 것은 이번 이벤트 리스크가 해소된 뒤로 미루는 것이 원칙이다.