이란 이슬람혁명수비대(IRGC)는 호르무즈 해협을 통과하는 선박의 안전 통항은 이란이 지정한 항로를 통해서만 허용될 것이라고 밝혔다. 또 이란의 조율 없이 새로 공표되는 해상 항로는 “용납할 수 없고 위험하다”고 했으며, 통과 시 채널 16에서 IRGC 해군과의 조율이 의무라고 말했다. 아울러 자국의 통항 지침을 위반하는 선박에 대해서는 조치에 나설 것이라고 경고했다.
유가는 큰 변동이 없었다. WTI는 배럴당 69달러 안팎에서 거래되며 이날 약 1% 하락했고, 이번 발언에도 불구하고 “전쟁 이전 수준에 거의 복귀했다”는 평가가 나왔다.
지정학적 리스크와 유가의 괴리
현재 지정학적 리스크와 시장 가격 사이에 큰 괴리가 나타나고 있다. IRGC가 세계에서 가장 중요한 원유 ‘초크포인트(병목 지점)’를 통제하겠다는 직접적인 위협을 내놓고 있는데도 WTI는 배럴당 69달러 부근에서 차분하게 거래되고 있다. 이 같은 안일함은 향후 몇 주 동안 트레이더들에게 명확한 기회를 제공할 수 있다.
시장은 전 세계 하루 소비량의 약 20%인 약 2,100만 배럴의 원유가 호르무즈 해협을 통과한다는 사실을 외면하는 듯하다. 미국 에너지정보청(EIA)의 최근 자료에 따르면 이 물량은 2026년 상반기에도 대체로 일관되게 유지되고 있다. 하루나 이틀의 단기 차질만으로도 글로벌 공급에 즉각적이고 심각한 충격을 줄 수 있다.
공급측 리스크 속 낮은 변동성과 트레이딩 기회
이런 상황을 감안하면 시장은 리스크를 제대로 가격에 반영하지 못하고 있는 것으로 보인다. 원유 시장의 내재변동성은 이례적으로 낮은 수준으로, OVX 지수는 28 부근에 머물고 있다. 이는 과거 중동 긴장 고조 시 50을 넘겼던 수준과 대비된다. 이로 인해 현재 WTI나 브렌트 콜옵션 매수가 특히 매력적으로 보인다는 판단이다.
비교적 낮은 프리미엄으로도 상당한 상승 잠재력에 노출될 수 있다. 2026년 8~9월 만기의 외가격(out-of-the-money) 콜옵션에 주목하고 있다. 작은 규모의 계산된 포지션이라도 이란의 위협이 실제 행동으로 번지거나 경미한 사건으로 이어질 경우 큰 수익을 낼 가능성이 있다.
역사적으로 이런 상황은 빠르게 변해왔다. 2019년 여름 역내에서 소규모 유조선 공격이 연이어 발생했을 때 유가는 하루 만에 5% 넘게 급등했다. 현재 IRGC의 수사는 당시보다 훨씬 직접적이다.
시장은 글로벌 경기 둔화 속 국제에너지기구(IEA)의 수요 전망 부진에 초점을 맞추며 가격 상단을 제한하고 있다. 그러나 이러한 시각은 호르무즈 해협에서 발생할 수 있는 공급 측 충격을 간과하게 만든다. IRGC가 선언한 항로를 실제로 강제하려는 움직임이 나타날 경우 유가는 배럴당 85달러를 넘어 급등할 수 있다.
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