미 달러 인덱스(DXY)는 화요일 미·이란 합의 전망을 둘러싼 낙관과 경계가 교차하는 가운데 장 초반 하락폭을 일부 만회했다. 달러 가치를 6개 주요 통화 대비로 측정하는 DXY는 장중 저점 99.68에서 반등한 뒤 99.93 부근에서 움직였다. 지정학적 헤드라인은 엇갈렸다. 공격 중단 합의에도 불구하고 이스라엘이 레바논 남부에서 작전을 지속하고 있다는 보도가 나온 반면, 이란은 이스라엘이 ‘공격’을 계속할 경우 적대 행위가 재개될 수 있다고 경고했다.
시장 관심은 미국 경제지표와 통화정책으로도 옮겨가고 있다. 5월 인플레이션 보고서는 수요일 발표될 예정이며, 시장 예상치는 헤드라인 소비자물가지수(CPI)가 4월 3.8%에서 5월 4.2%(전년 대비)로 상승하는 것이다. 근원 CPI는 2.8%에서 2.9%로 소폭 오를 것으로 전망된다. 금리 기대도 핵심 변수다. CME 페드워치 툴에 따르면 시장은 9월 25bp 인상 가능성을 35%로 반영하고 있으며, 이는 10월 40%, 12월 42%로 높아진다.
강달러 및 시장 변동성 확대에 대비한 포지셔닝
미 달러 인덱스가 99.90 부근에서 지지력을 확인하는 가운데, 지정학적 리스크와 매파적 연준(Fed) 기대의 결합은 달러 롱(매수) 포지션을 유지해야 한다는 명확한 신호로 판단한다. 이란 협상의 ‘밀고 당기기’ 양상은 옵션을 활용해 리스크를 명확히 규정할 필요가 있음을 시사한다. 향후 수주간 추가적인 안전자산 수요 유입에 대비해 DXY 콜옵션을 매수하고 있다.
시장 심리가 지속적으로 급변하면서 변동성 자체가 하나의 자산군이 되고 있다. CBOE 변동성지수(VIX)는 현재 19선에서 거래되며 주요 이벤트를 앞둔 투자자 불안을 반영한다. 우리는 수요일 인플레이션 지표 또는 중동 지역 긴장 고조 이후 어느 방향이든 변동성이 확대될 가능성에 베팅하기 위해 EUR/USD 스트래들 매수로 급격한 가격 변동에 대비하고 있다.
전 세계 석유 수송량의 약 5분의 1이 통과하는 호르무즈 해협을 둘러싼 긴장은 에너지 가격에 직접적인 리스크로 작용한다. 군사적 충돌이 발생할 경우 현재 배럴당 78달러 수준의 유가가 90달러로 쉽게 치솟을 수 있다는 판단 아래 WTI 콜옵션 매수로 원유 익스포저를 확대하고 있다. 2019년 유사한 지역 분쟁 사례에서도 위협이 부각되자 유가가 얼마나 빠르게 반응할 수 있는지 확인된 바 있다.
인플레이션 지표 발표와 시장 불확실성에 대비한 헤지 전략
이번 CPI 보고서는 시장이 4.2%로의 가속을 예상하는 핵심 촉매다. 예상치를 웃도는 수치가 나올 경우 연준의 금리인상 논리를 강화하며, 12월 인상 확률(현재 42%)을 50%를 크게 상회하는 수준으로 끌어올릴 수 있다. 우리는 해당 이벤트를 통과하면서 포지션을 유지할 계획이며, 강한 인플레이션 결과는 달러에 추가적인 우호 재료(세컨더리 테일윈드)를 제공할 수 있다.
취약한 시장 여건을 감안해, 광범위한 시장 하락에 대한 헤지도 병행하고 있다. 지정학적 긴장 고조와 통화긴축의 조합은 역사적으로 주식시장에 부정적이었다. 이에 잠재적인 위험회피(risk-off) 매도세에 대비해 S&P 500 풋옵션을 매수, 포트폴리오 방어력을 강화하고 있다.
