브렌트유 가격은 이란 분쟁 관련 헤드라인에 따라 크게 흔들렸으며, 전쟁을 끝낼 수 있는 합의 기대가 커지면서 배럴당 100달러 아래로 다시 내려갔다. 브렌트유는 지난주를 배럴당 103.54달러에 마감한 뒤 장중 97.87달러에 거래돼 금요일 종가 대비 5.48% 하락했다. 앞서 96.02달러까지 떨어졌으나, 미국과 이스라엘 전투기가 이란 남부에서 미사일 발사 시설과 기뢰 설치용 보트(바다에 기뢰를 깔기 위한 선박)를 추가 타격했다는 보도가 나오며 낙폭이 일부 되돌려졌다.
주간 기준으로 브렌트유는 5.24% 하락해 103.54달러, WTI(서부텍사스산원유)는 8.37% 떨어져 96.60달러를 기록했다. 이번 유가 조정은 ‘스태그플레이션’(경기 둔화와 물가 상승이 동시에 나타나는 상황) 우려 완화와 인플레이션(물가 상승) 기대 둔화와 맞물렸다. 시장이 향후 몇 주 내 호르무즈 해협 재개방 가능성을 반영하면서(해협이 열리면 원유 수송이 늘어 공급 불안이 줄어듦), 미국과 유럽의 채권과 주식이 동반 지지를 받았다.
지정학적 위험 프리미엄이 키운 브렌트 변동성
외교적 진전 가능성이 부각되면서 브렌트유가 급락했다. 103달러를 넘던 가격이 98달러 아래로 내려온 급격한 ‘롤러코스터 장세’는 시장이 ‘지정학적 위험 프리미엄’(전쟁·제재·봉쇄 같은 정치·군사 리스크 때문에 가격에 추가로 붙는 웃돈)에 크게 좌우되고 있음을 보여준다. 향후 몇 주도 협상이 진전과 후퇴를 반복할 수 있어 높은 변동성이 이어질 가능성이 크다.
다만 휴전·평화 기대에 따른 약세 심리는 실물 수급 지표가 뒷받침하는 강세 요인과 충돌하고 있다. 미국 EIA(미 에너지정보청)의 최신 주간 보고서에 따르면 지난주 미국 원유 재고가 210만 배럴 ‘감소(재고 감소, draw)’해 시장 예상(재고 증가)과 반대로 나타났다. 이는 기저 수요가 여전히 견조하다는 신호다. 재고가 줄어드는 등 수급이 빠듯하면 가격 하단이 지지돼, 지정학 헤드라인과의 힘겨루기가 이어질 수 있다.
불확실성과 변동성 국면의 거래 전략
옵션 시장도 급등락을 반영하고 있다. CBOE 원유 변동성 지수(OVX·S&P 다우존스가 산출하는 지표로, 원유 옵션 가격에 반영된 ‘내재 변동성’을 수치화한 것)가 42 안팎에서 움직이며 장기 평균을 크게 웃돌고 있다. ‘내재 변동성’(옵션 가격에 포함된, 향후 가격이 얼마나 흔들릴지에 대한 시장의 예상치)은 트레이더들이 큰 가격 변화를 대비하고 있음을 뜻한다. 이런 환경에서는 방향을 맞히기보다 변동성 자체에 대비하는 접근이 더 중요하다.
이 때문에 방향과 무관하게 큰 움직임에서 수익을 노리는 전략을 고려할 만하다. 7월물에 대해 ‘스트래들’(같은 만기·같은 행사가의 콜옵션과 풋옵션을 동시에 매수해 큰 변동에서 이익을 노림)이나 ‘스트랭글’(서로 다른 행사가의 콜·풋을 동시에 매수해 비용을 낮추는 대신 더 큰 움직임이 필요)을 매수하면, 협상이 결렬돼 급등하거나 합의로 급락하는 경우 모두에 대응할 수 있다. 이는 시장에 이미 반영된 높은 불확실성을 활용하는 방식이다.
방향성 의견을 내되 손실을 제한하고 싶다면 ‘버티컬 스프레드’(같은 만기에서 행사가가 다른 옵션을 동시에 매수·매도해 비용과 위험을 줄이는 구조)가 대안이다. ‘불 콜 스프레드’(낮은 행사가 콜 매수+높은 행사가 콜 매도)는 분쟁 재확대로 상승할 때 이익을 노리고, ‘베어 풋 스프레드’(높은 행사가 풋 매수+낮은 행사가 풋 매도)는 평화 합의가 확인될 때 하락 수익을 노린다. 이런 전략은 손익 범위가 미리 정해져(정해진 손익 구조) 헤드라인에 따라 시장이 급변할 때 유리하다.
6월 초 외교 회담 일정이 거론되는 만큼 만기를 활용한 접근도 눈여겨볼 필요가 있다. 단기 불확실성이 큰 구간에서는 ‘주간 옵션 매도’로 높은 프리미엄(옵션 가격, 즉 받는 대가)을 확보하고, 더 긴 만기 포지션과 함께 운용하는 방식이 매력적일 수 있다. 핵심은 ‘시간가치 감소(타임 디케이)’(만기가 가까워질수록 옵션 가치가 줄어드는 현상)가 유리하게 작동하도록 하면서, 더 뚜렷한 방향성이 나올 때까지 기다리는 것이다.
