이란과 오만 협상단이 합의에 도달했다는 카타르 측 발언은 6월 중순 양해각서(MoU) 때보다 더 신중하게 받아들여졌다. 해당 조치는 이미 가격에 상당 부분 반영된 상태였고, 6월 17일 서명 이전 3거래일 동안 유가는 14% 하락한 뒤, 이후 10일간 추가로 10% 완화됐다. 지난주에도 10% 떨어졌지만, 현재는 배럴당 80달러를 다시 웃돌고 있다.
세부 내용이 드러나면서 이번 합의는 “4~6개월”을 범위로 하는 임시 조치로 묘사되고 있으며, 호르무즈 해협의 완전한 재개방에 해당하지 않는다. 원칙적 합의에 그치며, 수출 일부 재개를 가능하게 하는 “통항 관리”에 초점이 맞춰져 있다. 앞선 MoU는 3주간 지속된 뒤 붕괴했다. 당시 오만 측 인근 해협을 떠나는 유조선을 겨냥한 이란의 공격과, 해역에 대한 완전한 통제 및 오만 측 수역에 대한 더 큰 권한을 요구한 이란의 입장이 맞물렸다. FX 관점에서 향후 3주간 이번 조치가 유지되고 원유 수출이 재개된다면 달러는 약세로 기울 수 있다. 다만 시장의 잔존 불신이 안전자산 선호를 유지하며 연준의 매파적 스탠스를 강화하고 있다. 미국 평균 휘발유 가격이 갤런당 4달러 아래로 내려가면 달러 조정이 더 빠르게 진행될 수 있다.
원유 옵션시장 전망과 변동성 리스크
브렌트유가 이란-오만 간 잠정적 통항 합의 이후 배럴당 80달러대 초반에서 머무는 가운데, 파생상품 트레이더들은 원유 옵션시장을 면밀히 관찰할 필요가 있다. 역사적으로 호르무즈 해협의 지정학적 긴장 완화는 급격한 매도세를 촉발해왔으며, 6월 17일 MoU 전후 누적 24% 하락이 대표적이다. 이번 임시 합의가 유지될 경우, 최근 고점권에 있었던 근월물(프런트먼스) 계약의 내재변동성은 급격히 낮아질 것으로 예상한다.
다만 6월 MoU가 불과 3주 만에 붕괴했던 점을 감안하면 이번 임시 조치에 대해서는 강한 회의론을 유지해야 한다. 당시 붕괴 국면에서는 오만 해안 인근에서의 유조선 공격이 나타났고, 공동 대응 전력이 지역을 확보하는 데 어려움을 겪으면서 해상 전쟁위험 프리미엄이 15% 이상 급등했다. 트레이더들은 협상 결렬에 따른 급변 가능성에 대비해 WTI의 외가격(OTM) 콜옵션 보유로 헤지할 필요가 있다.
FX 시장 전략과 달러 흐름
외환시장에서는 안전자산 수요로 강세를 유지해온 미국 달러 인덱스(DXY)의 하락 가능성에 대비할 것을 권고한다. 현재 미국 소매 휘발유 평균 가격은 갤런당 약 3.85달러로, 인플레이션 우려를 자극하며 연준을 경계 태세로 유지시키고 있다. 원유 공급 흐름이 늘어나 소매 휘발유 가격이 핵심 임계치인 4.00달러 아래로 더 내려가면, 달러는 완만한 후퇴에서 급락 국면으로 전환할 가능성이 있다.
향후 수주 동안 FX 트레이더들은 캐나다달러 등 원자재 통화 매수로 달러 약세에 포지셔닝할 것을 권한다. WTI 원유에 대한 옵션 스트래들 전략을 활용하면, 시장이 이번 해운(통항) 합의의 실효성을 시험하는 과정에서 불가피하게 발생할 고변동성을 포착하는 데 도움이 된다. 또한 리스크 한도를 엄격히 관리하는 것이 필수적이며, 새로운 해군·해상 마찰이 발생할 경우 즉각적으로 달러로의 대규모 회귀(달러 강세)가 촉발될 수 있다.
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