파르스 통신은 이란 협상팀 일원으로 소개된 사이드 아조를루가 이란–미국 간 합의를 위한 4단계 제안을 제시했다고 보도했다. 1단계는 전쟁 종식과 군사행동 중단에 초점을 맞춘다. 2단계는 호르무즈 해협과 연계된 운영 조치 및 메커니즘으로 넘어가며, 여기에는 미 해군의 봉쇄 해제, 각종 제한 철폐, 원유 제재 종료, 이란의 자산 및 동결된 금융자원 해제가 포함된다.
이 계획에 따르면 3단계는 추가 조치와 이란의 핵 프로그램에 대한 협상을 다룬다. 4단계이자 최종 단계에서는 합의 이행을 감독하고 관련 당사자들의 의무 이행을 모니터링하는 감독위원회를 구성한다.
지정학적 리스크 프리미엄과 원유시장 전략에 대한 함의
우리는 이 4단계 제안을 중동 지역의 긴장 완화 가능성을 시사하는 중요한 신호로 보고 있다. 즉각적인 효과는 수개월간 유가를 지지해온 지정학적 리스크 프리미엄의 축소다. 이는 향후 수주 동안 원유 가격의 ‘저항이 가장 적은 경로’가 하방이라는 점을 시사한다.
이 같은 전망은 원유 파생상품 포지션 조정을 요구하며, 구체적으로 7월·8월 만기의 브렌트유 및 WTI 콜옵션 매도에 초점을 맞추고 있다. 최근 호르무즈 해협 긴장이 고조되면서 지난주 8월물 브렌트 선물이 배럴당 104달러를 상회했지만, 이번 소식 이후 이미 98달러 아래로 후퇴했다. 지난 한 달간의 불확실성으로 내재변동성이 여전히 높은 만큼, 우리는 이를 기회로 보고 있다.
또한 2026년 초부터 지속된 특징인 전반적인 시장 변동성의 하락을 예상한다. 원유 변동성 지수(OVX)는 최근 45를 웃돌던 고점에서 이미 하락했으며, 협상이 탄력을 받으면 더 낮은 범위로 안착할 것으로 본다. 이에 따라 원유 ETF를 활용한 숏 스트랭글(양매도) 등 변동성 매도 전략이 수익 창출을 위한 유효한 접근이 될 수 있다.
공급, 변동성, 이연 선물에 대한 전망
역사적으로 시장은 합의가 최종 확정되기 훨씬 전부터 그 가능성을 선반영하는 경향이 있다. 2015년 핵합의에 이르기 전 수개월 동안 이란산 공급 복귀 기대를 반영해 유가가 약세를 보였던 것과 유사한 역학이 나타났다. 이번 제안은 아직 첫 단계에 불과하지만, 시장의 초점을 즉각적인 충돌 리스크에서 향후 공급 증가 가능성으로 이동시키고 있다.
유가 측면에서 가장 중요한 것은 2단계로, 제재 해제가 상당한 공급 재유입으로 이어질 수 있기 때문이다. 현재 추정에 따르면 제재가 완전히 해제될 경우 이란은 6개월 내 글로벌 시장에 하루 120만 배럴 이상을 추가 공급할 수 있다. 이러한 잠재적 공급 증가는 이미 2027년 초 이연 선물 계약에 하방 압력을 가하고 있다.
