달러/엔(USD/JPY)은 12일 아시아장에서 156.60엔대까지 밀린 뒤 다시 157.00엔 부근으로 반등했다. 환율은 지난주 금요일 155.50~155.45엔(2월 25일 이후 최저)에서 되돌림이 나왔지만, 상승 탄력은 크지 않았다.
미 달러는 중동 긴장이 고조되며 지지력을 얻었다. 도널드 트럼프 미국 대통령은 ‘프로젝트 프리덤(Project Freedom)’ 아래 호르무즈 해협에서 **중립 선박**을 안내하겠다고 했고, 항로가 방해받을 경우 “무력으로 대응”하겠다고 밝혔다.
이란 의회 국가안보위원회 위원장 에브라힘 아지지는 미국이 해당 수로에 개입하면 휴전 합의 위반이 될 수 있다고 경고했다. 닐 카시카리 미니애폴리스 연방준비은행 총재는 이란 관련 분쟁이 장기화하면 **인플레이션(물가 상승) 위험**을 키우고 경기를 훼손할 수 있다며, **금리 인상 가능성**도 언급했다.
보도에 따르면 일본 당국은 5월 1일 전후로 엔화를 방어하기 위해 약 5조4,000억엔(345억달러)을 투입해 **환시 개입(정부가 외환시장에서 통화를 매매해 환율을 움직이는 조치)**에 나선 것으로 추정된다. 이는 USD/JPY 추가 상승을 제한할 수 있다.
미국의 주요 경제지표 발표가 없는 만큼, 환율은 중동 관련 추가 뉴스에 더 민감하게 반응할 가능성이 크다. 엔화는 일본 경기, 일본은행(BOJ) 통화정책, 미·일 **금리차(국채 수익률 격차)**, 그리고 **위험선호 심리(투자자들이 위험자산을 선호하는 분위기) 변화**의 영향을 받는다.
핵심 동력은 여전히 **금리차**다. 2026년 4월 말 기준 미국 10년물 국채 수익률은 4.8%, 일본 10년물 국채 수익률은 1.1%로 격차가 크다. 이 격차는 **캐리 트레이드(금리가 낮은 통화로 빌려 금리가 높은 통화 자산에 투자하는 거래)** 유인을 높인다. 최근 미국 물가 지표가 예상보다 높은 3.6%로 나오면서 연준의 **금리 인하(기준금리 인하) 기대**가 뒤로 밀렸고, 달러 강세 요인으로 작용했다.
다만 재무성의 개입 의지가 하방 위험을 키운다는 점을 반영할 필요가 있다. 시장은 2025년 5월로 추정되는 5조4,000억엔 규모 개입 이후 환율이 급락했던 전례를 기억하고 있다. 일본 당국은 다시 **구두 경고(말로 시장에 개입 가능성을 알리는 신호)**를 내고 있으며, 과거에는 엔화 약세 속도가 과도하다고 판단될 때 실제 개입으로 이어졌다.
파생상품(기초자산 가격에 따라 가치가 변하는 금융상품) 투자자 관점에서는 **변동성 매수(가격 변동이 커질 때 이익을 노리는 전략)**가 유리할 수 있다. USD/JPY **스트래들/스트랭글(콜·풋 옵션을 함께 사서 어느 방향이든 큰 변동이 나오면 이익을 노리는 방식)**을 활용하면 163.00엔 상향 돌파든, 개입에 따른 158.00엔대 급락이든 큰 움직임에서 수익을 기대할 수 있다. 방향은 불확실하지만 큰 변동 가능성이 높을 때 쓰는 접근이다.
또 개입이 시간문제라고 보는 경우 **엔화 콜옵션(엔화 강세 시 이익이 나는 옵션)** 또는 **USD/JPY 풋옵션(달러/엔 하락 시 이익이 나는 옵션)** 매수가 직접적인 대응책이다. 이 전략은 **옵션 프리미엄(옵션을 사기 위해 내는 가격)**만 손실 한도로 정할 수 있다. 과거 개입 이후 수엔 단위 급락이 나타난 사례를 고려하면, 향후 수주 동안 위험 대비 기대수익이 나을 수 있다.
