엔화는 아시아 시장 주간 초반 다시 압력을 받고 있다. 주말 미국–이란 평화회담이 결렬된 뒤 달러에 새로운 안전자산 수요가 유입되면서다. 이란 협상단은 도널드 트럼프 미국 대통령이 이란에 대한 추가 타격을 경고한 이후 회담장을 떠난 것으로 전해졌다. 테헤란은 토요일, 레바논에서의 이스라엘 적대행위가 지속될 경우 이에 대한 대응으로 호르무즈해협을 봉쇄하겠다고 밝혔다. 폭스뉴스는 트럼프 대통령이 해당 수로를 장악하겠다는 위협을 포함해 추가 경고를 내놓았다고 보도했다.
달러 강세로 달러/엔(USD/JPY)은 지난주 고점인 161.80선 부근으로 재차 상승했다. 이는 2024년 7월 이후 최고 수준이다. 다만 추가 상승은 일본의 외환시장 개입 가능성에 의해 제약될 수 있으며, 이는 엔화(JPY) 지지 요인으로 작용할 수 있다. 이러한 배경은 최근 일본은행(BOJ)의 매파적 발언과 4월 회의록 신호로도 강화되고 있다.
Safe-Haven Flows and Yen Volatility
중동 지역에서 고조되는 지정학적 긴장이 달러 강세의 핵심 동인으로 보인다. 안전자산으로의 자금 이동이 USD/JPY를 지난주 핵심 저항선인 161.80선으로 끌어올리고 있다. 이에 따라 1개월물 옵션의 내재변동성은 14.8%까지 급등했으며, 이는 급격한 변동 가능성에 대한 트레이더들의 불확실성을 시사한다.
이러한 환경에서 우리는 행사가 162.00 및 162.50 부근의 USD/JPY 콜옵션 매수를 검토하고 있다. 이는 지정학적 불안이 시장을 지배하는 상황에서 추가 상승 여력을 포착할 수 있는 전략이다. 핵심 장점은 최대 손실이 지급한 프리미엄으로 제한된다는 점으로, 개입으로 인한 갑작스럽고 큰 하락에 대비할 수 있다.
방향성은 확신하기 어렵지만 큰 변동이 임박했다고 보는 투자자라면 롱 스트래들 전략도 고려할 만하다. 동일한 행사가에서 콜과 풋을 동시에 매수해 어느 방향이든 큰 가격 변동이 발생하면 수익을 추구하는 방식이다. 2022년 과거 개입 국면에서는 하루에 3~5엔 변동이 나타난 사례가 있어, 고변동성 예상 국면에서 유효한 선택지가 될 수 있다.
Crowded Positioning and Option Strategies
시장의 경계감은 에너지 가격에서도 나타난다. 브렌트유 선물은 호르무즈해협을 통한 공급 차질 우려로 배럴당 98달러를 상회하고 있다. 최근 CFTC 데이터에 따르면 엔화에 대한 투기적 순쇼트 포지션은 역사적 고점 부근에 머물러 있다. 이처럼 포지션이 한쪽으로 과밀할 경우, 군사적 긴장 고조나 깜짝 개입 등 새로운 촉매가 등장하면 급격한 가격 변동을 증폭시킬 수 있다.
또한 우리는 162.00 콜 매수와 163.50 콜 매도 같은 불 콜 스프레드 전략도 선호한다. 이는 잠재 수익을 제한하는 대신 진입 비용을 낮춰주는 구조로, 162.00 상단에서 개입 가능성이 높다는 점을 감안하면 합리적인 절충이다. 이 구조는 완만한 추가 상승 흐름에 베팅하면서도 일본은행이 만들어내는 ‘사실상의 상단’이 매우 현실적이라는 점을 함께 반영할 수 있다.
