BNY의 EMEA(유럽·중동·아프리카) 거시(큰 흐름을 보는) 전략가 제프 유(Geoff Yu)는, 글로벌(전 세계) 포트폴리오(여러 자산을 섞어 담은 투자 묶음)에서 라틴아메리카 국채(정부가 발행한 빚) 비중이 여러 해(멀티이어) 최고 수준에 도달했다고 보고했다. 브라질, 멕시코, 아르헨티나, 칠레, 콜롬비아, 페루의 합산 보유량은 이제 2023년 고점(가장 높았던 수준)도 넘어섰다. 이 지역의 국채 합산 보유 비중은 전체 국채 보유량의 1.2%에 약간 못 미친다. 라틴아메리카 채권은 더 이상 과거와 비교해 “덜 보유된 상태(under-owned: 시장 평균보다 적게 들고 있는 상태)”가 아니다. 미국 금리(국채 수익률)가 안정되거나 오를 것으로 예상되는 만큼, “포지셔닝(positioning: 투자자들이 얼마나 사고팔아 들고 있는지의 쏠림)”이 가격(가치) 형성에 미치는 힘은 약해질 수 있다. 앞으로의 수익률은 각 나라의 국내 기초체력(재정·성장·물가 같은 기본 여건)과 미국–지역 관계에 더 좌우될 수 있다. 이 글은 인공지능(AI: 사람처럼 글을 만들 수 있는 컴퓨터 프로그램) 도구의 도움으로 작성됐고 편집자가 검토했다. FXStreet 인사이트 팀이 발행했으며, 이 팀은 시장 관찰 내용을 모아 정리하고 내부·외부 기고자의 분석을 더한다. 우리는 라틴아메리카 국채가 이제 “매우 붐빈 거래(crowded trade: 너무 많은 투자자가 같은 방향으로 몰린 상태)”가 됐다고 본다. 이 지역 보유량이 2023년 고점을 넘어섰기 때문이다. 이런 포지셔닝은, 이 자산군이 더 이상 “덜 보유된 상태”가 아니어서, 손쉬운 상승분은 이미 끝났을 가능성이 크다는 뜻이다. 전체 국채의 1.2%에 조금 못 미치는 수준까지 합산 보유가 늘면서, 되돌림(가격이 다시 내려가는 움직임) 위험이 커지고 있다. 미국 금리(국채 수익률)가 오르는 흐름이라 상황은 더 불안해지고 있다. 이는 캐리 트레이드(carry trade: 금리가 낮은 곳에서 빌려 금리가 높은 자산에 투자해 이자 차이를 노리는 거래)의 매력을 떨어뜨릴 수 있다. 지난주 미국 1월 물가(인플레이션: 전반적인 물가가 오르는 현상) 지표는 예상보다 높은 3.1%로 나왔다. 이 때문에 연방준비제도(Fed: 미국의 중앙은행)가 여름 전 금리 인하를 할 가능성이 더 낮아 보인다. 그러면 미국 채권이 더 매력적이 되고, 신흥국(성장 단계의 국가) 자산에는 부담이 된다. 앞으로 몇 주 동안은, 라틴아메리카 채권 ETF(여러 채권을 묶어 주식처럼 거래하는 상품)에 대한 풋옵션(put option: 정해진 가격에 팔 수 있는 권리)을 사서 보유분(롱 노출: 가격 상승에 유리한 보유 상태)을 방어(헤지: 손실 위험을 줄이는 행동)하는 방안을 고려할 필요가 있다. 이는 미국 금리 상승으로 조정이 올 때 대비하는 비교적 저렴한 방법이 될 수 있다. 또한 변동성(volatility: 가격이 크게 흔들리는 정도) 확대에 베팅하는 효과도 있는데, 포지셔닝이 주던 ‘추진력’이 약해진 지금 그 가능성이 커 보인다. 현재 가장 큰 위험은 환율(통화 가치)이다. 특히 2025년 4분기에 멕시코 페소가 크게 급락하는 모습을 보인 이후 더 그렇다. 따라서 통화 옵션(currency options: 환율이 오르거나 내릴 때를 대비해 특정 환율로 살/팔 수 있는 권리)을 이용해 브라질 헤알과 콜롬비아 페소 노출을 방어하는 것이 바람직하다. 달러 강세(달러 가치 상승)는 채권에서 남아 있는 이자 이점(추가 수익)을 쉽게 없앨 수 있다. 이제는 나라별로 구분해 봐야 하며, 성과는 국내 기초체력이 좌우할 것이다. 예를 들어 최근 자료는 페루의 구리 수출이 급증하는 반면 칠레는 뒤처진다고 보여주며, 이는 페어 트레이드(pair trade: 한 자산은 사고 다른 자산은 팔아 두 자산의 차이 변화를 노리는 거래) 기회를 시사한다. 우리는 CDS(신용부도스왑: 국가나 기업이 빚을 못 갚을 위험을 사고파는 ‘신용보험’ 같은 계약)를 써서 페루의 국가 신용 위험에 대해 매수(롱: 이 위험이 커지거나 가격이 오를 때 이익) 포지션을 잡는 동시에, 칠레는 매도(숏: 가격이 내릴 때 이익)해 이런 차이를 활용할 수 있다.

VT Markets 라이브 계정을 만들고 지금 바로 거래를 시작하세요.