EUR/USD는 유럽 금리가 높은 수준을 유지하는 가운데 반등 흐름을 1.1600선까지 확대했다. 반면 미국 국채금리는 최근 급등 이후 안정세를 보였다. 유럽 금리곡선은 주식 하락과 원자재 상승 속에 베어-플래트닝(장기금리 상승폭이 단기보다 제한)됐고, 이후 미 금리는 야간 거래에서 진정됐다. 미 10년물 국채금리는 장중 고점 4.75%에서 4.69%로 내려왔으며, 다음 방향성 촉매로는 FOMC 의사록에 시선이 이동하고 있다. 한편 유로존 7월 HICP(소비자물가지수) 확정치는 헤드라인 2.9%y/y, 근원 2.5%y/y로 속보치 수준을 확인할 것으로 예상된다.
독일에서는 8월 ZEW 경기기대지수가 34.2로, 예상치 30.0과 전월 26.3을 상회했다. 현황지수도 -61.1로 개선되며 예상치(-69.3)와 전월(-77.6) 대비 양호했다. 이번 지표는 유로존 성장 서프라이즈가 견조하게 이어진 뒤 발표된 것으로, 재정 부양책이 추가 지지 요인으로 작용하고 있다. 미국에서는 7월 FOMC 회의 의사록이 공개될 예정이며, 기록에 따르면 3명의 참가자가 금리 인상에 표를 던졌고, 이후 다른 위원들도 향후 지표가 뒷받침할 경우 추가 긴축에 열려 있음을 시사해 왔다.
EUR/USD 과열 구간과 전술적 숏 기회
최근 1.1600선으로 치솟은 EUR/USD는 과도하게 확장(오버익스텐션)된 모습인 만큼, 파생상품 트레이더는 되돌림에 대비할 필요가 있다고 본다. 유럽 금리가 단기적으로 높은 수준을 유지하는 동안에도, 미 국채금리는 이미 안정 국면에 들어서며 10년물이 최근 고점 4.75%에서 4.69%로 되밀렸다. 이러한 괴리는 금리차가 다시 달러에 유리하게 기울기 시작하는 구간에서 EUR/USD에 전술적 숏 기회를 제공한다.
당사 관점에서 시장은 ECB의 추가 인상 경로를 과도하게 가격에 반영하고 있어, 유럽 금리는 하락 여지가 크다. 과거에도 시장이 ECB의 매파 성향을 과대평가할 때 유로금리의 급격한 하향 조정이 뒤따르는 경우가 많았다. 7월 HICP 근원 확정치가 2.5%로 안정적인 수준을 유지할 것으로 예상되는 만큼, 유럽 정책당국이 긴축을 지속해야 할 фундамент(기초) 압력도 제한적이다.
취약한 유로 강세와 FOMC 리스크
독일의 ZEW 경기심리지수가 34.2로 예상치를 웃돌았지만, 이러한 낙관은 일시적 재정 부양에 크게 의존하는 취약한 성격이라고 판단한다. 현황지수는 여전히 -61.1로 깊은 마이너스 영역에 머물러 유럽 최대 경제권의 구조적 취약성이 지속되고 있음을 시사한다. 기대와 현실 간 괴리가 큰 점은 최근 유로 강세의 기반이 견고하지 않다는 신호다.
향후 공개될 FOMC 의사록과 관련해, 연준의 매파적 서프라이즈 가능성에 대비한 포지셔닝을 권고한다. 여러 정책당국자가 인플레이션 경직성이 유지될 경우 추가 인상 지지를 시사해 온 만큼, 미 금리는 재차 급등할 여지가 있다. 향후 수주 내 EUR/USD가 1.1300선으로 되돌릴 가능성에 베팅하기 위해, 단기물 풋옵션 활용을 제안한다.
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