연방준비제도(Fed)가 9대 3으로 기준금리를 동결한 뒤(다만 소수의견 3명은 25bp 인상을 지지), 유로화는 달러 대비 강세를 보였다. EUR/USD는 변동성이 큰 흐름을 이어갔지만 1.1400 위를 지키며 1.1420 부근에서 거래됐고 0.3% 상승했다. 시장은 매파 성향의 동결 결정 이후 포지션을 재조정하는 모습이다.
Fed는 성명에서 중동 분쟁과 연관된 불확실성이 높은 수준에 머물러 있음에도 경제활동이 견조한 속도로 확장되고 있다고 밝혔다. 생산성 증가와 자본투자가 강하고 고용 증가도 안정적이며, 실업률도 큰 변화가 없다고 평가하는 한편 물가안정 목표에 대한 의지를 재확인했다. 반대 의견은 베스 해맥 클리블랜드 연은 총재, 닐 카시카리 미니애폴리스 연은 총재, 로리 로건 댈러스 연은 총재에서 나왔으며, 시장의 시선은 케빈 워시 Fed 의장의 기자회견으로 옮겨가고 있다.
연준 결정 분열이 EUR/USD에 미치는 트레이딩 시사점
파생상품 트레이더는 연준의 분열된 결정이 소화되는 향후 몇 주 동안 EUR/USD 변동성이 확대될 가능성에 대비할 필요가 있다. 3명의 매파적 소수의견이 금리 인상을 요구한 점을 감안하면, 유로가 1.1400 위로 즉각 반등한 흐름은 취약해 보이며 되돌림(리버설) 위험도 커 보인다. 우리는 워시 의장 기자회견을 앞두고 예상되는 급격한 가격 변동을 포착하기 위해 단기 스트래들(straddle) 또는 스트랭글(strangle) 매수가 효과적인 전략이라고 본다.
과거 패턴과 경제지표를 감안한 전략
역사적으로 FOMC에서 3명이 긴축 선호로 반대 의견을 낼 경우, 이후 회의에서 금리 인상이 단행될 가능성을 강하게 시사해왔다. 예컨대 2016년 9월과 같은 과거의 매파적 분열 국면은 금리 기대가 재조정되며 달러의 지속적 강세로 이어진 바 있다. 우리는 이러한 역사적 패턴을 활용해 EUR/USD 약세에 베팅하는 베어 풋 스프레드(bear put spread)를 구축, 달러 반등에 대비할 것을 권한다.
최근 경제지표를 보면 미국 노동시장은 실업률이 3.8% 부근에 머무는 가운데 자본투자도 견조해 여전히 매우 타이트한 상태다. 이런 기초 체력은 Fed가 금리 인상을 단행할 여력을 충분히 보유하고 있음을 의미하며, 유로가 1.1420 위로 밀어 올린 최근 움직임은 일시적 과잉반응으로 보일 수 있다. 파생상품 트레이더는 EUR/USD가 단기 고점권에 머무는 동안 외가격(out-of-the-money) 콜옵션을 매도해 프리미엄을 확보하는 전략을 검토할 만하다.
또한 유럽중앙은행(ECB)이 미국보다 신중한 기조를 유지하는 가운데 금리차(interest rate differentials) 확대 흐름도 점검해야 한다. 워시 의장 발언 중 발생할 수 있는 급격한 변동에 대비해 단기 선물 계약으로 헤지하면 포트폴리오를 보호할 수 있다. 시장이 Fed 소수의견의 매파 성향을 완전히 가격에 반영하고 나면, 달러가 다시 반등 기반을 다질 것으로 예상한다.
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