유로존 물가(조화소비자물가지수·HICP 기준)는 6월 전년 동월 대비 2.8% 상승했다. 시장 예상치(3.0%)와 비교하면 0.2%포인트 낮아 컨센서스를 하회했다.
6월 수치는 최근 3% 안팎에서 등락하던 흐름을 이어가며 연간 물가상승률을 3% 아래로 유지했다. 시장 예상치를 밑돈 결과는 단기 금리 기대에 영향을 줄 수 있으나, 이번 발표 자체는 최신 물가 변동과 전망 대비 격차를 보여주는 데 그친다.
인플레이션 하회로 ECB 정책 전망 ‘비둘기파’ 전환
6월 물가가 예상(3.0%)보다 낮은 2.8%로 나온 것은 유럽중앙은행(ECB)이 보다 비둘기파적으로 선회할 것이라는 우리의 견해를 강화한다. 근원물가도 3.0%로 소폭 하락하면서 추가 금리 인상 압력은 이제 완전히 사라졌다. ECB의 초점은 첫 금리 인하 시점으로 전환될 것으로 본다.
실제로 시장은 ECB 기대를 재조정하고 있다. 오버나이트 인덱스 스왑(OIS)은 9월 회의에서 금리 인하가 단행될 확률을 75%로 반영하고 있는데, 이는 불과 전일 40% 수준에서 크게 뛴 것이다. EUR/USD는 발표 직후 0.6% 하락해 유로에 대한 뚜렷한 약세 심리를 보여줬다.
유로·채권·주식 투자 전략
이번 데이터를 감안하면 향후 수주 동안 유로 약세에 대비한 포지셔닝이 유리하다. 8~9월 만기의 EUR/USD 풋옵션 매수는 예상되는 하락 흐름을 활용하기에 매력적이다. 1.0900 상단에서 콜 스프레드를 매도해 프리미엄을 수취하는 전략도 승률이 높은 대안으로 제시된다.
이 환경은 유럽 채권에도 우호적이다. 금리가 추가로 하락할 가능성이 커 수익률(금리) 하락에 따른 가격 상승 여지가 있다. 독일 국채(분트) 선물의 롱(매수) 포지션을 확대할 필요가 있다. 역사적으로 채권시장은 중앙은행의 공식적인 금리 인하 사이클 진입 전에 수개월간 랠리를 보이는 경우가 많으며, 현재는 그 국면의 초입으로 판단된다.
주식의 경우 차입 비용 하락이 호재로 작용해 유럽 주요 지수의 양호한 성과가 기대된다. EURO STOXX 50 지수 콜옵션 매수를 검토할 예정이다. 이 전략은 상승 여력을 활용하면서도, 예상치 못한 경기 약화가 발생할 경우 위험을 제한할 수 있다는 장점이 있다.
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