유로존의 근원(코어) 조화 소비자물가가 3월에 전월 대비 0.8% 상승했다.
이 지표는 EU가 통일해 쓰는 ‘조화 소비자물가지수(HICP·Harmonised Index of Consumer Prices)’ 기준으로, 변동성이 큰 에너지와 식료품을 제외한 근원 물가의 월간 변화를 보여준다. (근원 물가는 일시적 요인을 뺀 ‘기초 물가 흐름’에 가깝다.)
전월 대비 0.8% 급등은 뚜렷한 경고 신호다. 에너지·식료품을 제외하고도 물가가 크게 뛴 것은 물가 압력이 쉽게 꺾이지 않고(끈적한 물가), 다시 강해지고 있음을 시사한다. 시장 예상치(약 0.4%)의 두 배 수준이어서 유럽중앙은행(ECB)의 통화정책 경로(금리 결정 방향)에 대한 재평가가 불가피해 보인다.
근원 물가의 전년 동월 대비 상승률은 3.5%로 높아졌고, ECB 목표치 2%를 크게 웃돈다. 2025년 하반기에는 물가 상승률이 점진적으로 내려가는 흐름(인플레이션 둔화)이 이어지며 금리 인하 기대가 형성됐지만, 이번 3월 지표는 그 기대를 약화시키고 금리 인상 가능성을 다시 키운다.
향후 수주 동안 금리 시장은 ECB가 더 강경해질 가능성(매파적 기조: 물가 억제를 위해 금리를 더 올리거나 높은 수준을 오래 유지하려는 성향)을 반영할 수 있다. 이에 따라 단기 금리 상승에 수익이 나는 파생상품(기초자산의 가치를 바탕으로 가격이 정해지는 계약)을 활용한 전략이 거론된다. 예를 들어 유리보(EURIBOR·유로권 은행 간 단기금리) 스와프에서 ‘고정금리 지급(pay fixed)’ 포지션은 시장 금리가 오를 때(보통 변동금리 leg가 올라갈 때) 유리해질 수 있다. 4월 ECB 회의도 정책 변화 가능성이 커지며 주요 이벤트로 부상할 전망이다.
이런 변화는 유로화에도 우호적으로 작용할 수 있다. 다른 중앙은행보다 ECB가 더 긴축적일 수 있다는 인식이 커지면 유로/달러(EUR/USD) 환율이 상승(유로 강세)할 여지가 있다. 유로 콜옵션(정해진 가격에 나중에 유로를 살 수 있는 권리)을 활용하면 손실 한도를 미리 정한 상태에서 유로 강세 가능성에 노출될 수 있다.
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