유럽 증시는 휴일로 거래가 한산한 가운데 1.1% 상승했다. 경기민감주(경기 흐름에 따라 실적이 크게 바뀌는 업종)가 방어주(경기와 무관하게 실적이 비교적 안정적인 업종)보다 강세를 보였고, 전반적인 분위기는 위험자산 선호(투자자들이 주식 등 변동성이 큰 자산을 더 사는 흐름)로 유지됐다. 중소형주가 대형주보다 앞섰으며, 성장주(현재 이익보다 향후 성장 기대가 큰 종목)가 가치주(실적·자산 대비 가격이 낮다고 평가되는 종목)보다 더 올랐다. 주가 움직임은 평화협상과 유가 흐름과도 연동됐고, 지난주부터 나타난 장기금리(만기가 긴 국채의 수익률) 하락 전환도 추가적인 호재로 작용했다.
미국에서는 주가지수 선물이 약 0.7% 상승 출발을 가리켰다. 아시아 증시는 전반적으로 상승했으며, 한국 코스피가 상승을 주도했다. 국내 주식에서는 지난주 반도체 랠리가 잠시 멈춘 뒤 SK하이닉스가 7% 반등했고 삼성전자는 3% 올랐다.
금리 하락이 이끄는 위험자산 선호 지속
주식시장은 위험자산 선호 흐름이 이어지고 있으며, 배경에는 지난주 시작된 장기금리 하락 전환이 있다. 이런 환경에서는 방어주보다 경기민감주, 대형주보다 중소형주, 가치주보다 성장주가 유리하다. 시장은 위험을 감수한 투자에 더 높은 보상을 주는 모습이며, 단기적으로 이 흐름이 이어질 수 있다.
최근 미 국채 10년물 금리(10년 만기 미국 국채의 수익률)는 이번 달 4.7%를 웃돌던 수준에서 4.4% 안팎으로 내려왔다. 금리 하락은 미래 이익의 현재가치를 계산할 때 적용하는 할인율(미래 돈을 오늘 가치로 바꾸는 계산의 기준)을 낮춘다. 그 결과 먼 미래의 이익 기대가 큰 성장주가 상대적으로 더 매력적으로 보일 수 있다. 이는 기술주 등 성장 중심 업종에 우호적인 환경이다.
성장·기술주로 순환매, 반도체 강세
이런 순환매(자금이 업종·스타일 간 이동하는 현상)는 성과로도 확인된다. 5월 나스닥100 지수는 약 4% 올라 S&P500의 2.5% 상승을 앞섰다. 투자자 입장에서는 성장주 지수 강세에 베팅하는 전략을 검토할 수 있다. 예를 들어 콜옵션(정해진 가격에 살 수 있는 권리) 매수나 불콜스프레드(더 싼 행사가 콜을 사고, 더 비싼 행사가 콜을 팔아 비용을 줄이는 상승 베팅)처럼 옵션을 활용해 QQQ 같은 ETF(여러 종목을 묶어 거래하는 상장지수펀드)에 레버리지(적은 돈으로 큰 노출을 얻는 방식)로 투자할 수 있다.
최근 아시아 시장 강세에서 두드러진 반도체 흐름은 이 같은 모멘텀(가격이 같은 방향으로 이어지는 힘)의 대표 사례다. 잠시 숨 고르기 이후 인공지능과 연계된 칩 수요는 여전히 강력한 투자 논리로 작용하며 업종을 끌어올리고 있다. 이에 따라 주요 반도체 ETF나 변동성이 큰 종목(주가 민감도가 높은 종목)에 대한 단기 콜옵션도 검토 대상이 될 수 있다.
과거에도 금리 하락 구간에서는 성장주가 강세를 보이는 경우가 많았고, 2020년 말에도 비슷한 흐름이 관찰됐다. 또한 VIX(변동성지수·S&P500 옵션 가격을 바탕으로 시장의 불안 심리를 수치화한 지표)는 최근 14 아래로 내려와 수개월 내 최저 수준을 기록했다. 내재변동성(옵션 가격에 반영된 향후 변동성 기대치)이 낮아지면 옵션 프리미엄(옵션 가격)이 상대적으로 저렴해져 강세 전망을 옵션으로 표현하기가 쉬워진다.
